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专稿2019.12

我国养老金体系改革和养老金融发展*

唐滔

摘要：养老问题既关乎一个国家的经济发展和社会安定，也关乎每个微观主体的切身利益，

养老金体系改革是政府和公众都十分关注的问题，值得深入研究。从我国的劳动力数量来看，

持续多年的人口红利逐渐耗尽，人口老龄化给传统养老金运行模式带来挑战，推动养老金体

系改革和养老金融发展势在必行。

关键词：养老金改革养老金融社保基金

F840.67A1009-1246201912-0014-05

中图分类号：文献标识码：文章编号：（）

一、我国养老金运行模式及面临的挑战提高缴费积极性。

（一）养老金运行模式（二）养老金面临人口老龄化的挑战

广义的养老保障体系包括三大支柱，本随着经济增速放缓和老龄人口比例上升，

文主要探讨第一支柱，即强制性公共养老金计各国在为国民提供终身财务保障方面均面临

划，其为覆盖人群提供确定性的最低或目标退挑战。从我国情况来看，经济高速发展的一

休收入。在美国、加拿大和日本等国，第一个重要驱动力是人口红利，人口总量多、结

支柱可分解为基于政府一般性税收的养老金构相对年轻，但随着出生率下降和人均寿命

和基于在职期间缴费的养老金。在我国，第一延长，老龄化程度日益加深，导致劳动力供

支柱包括基本养老保险和全国社会保障基金。给减少，15—64岁的劳动年龄人口从2013年

其中，企业职工基本养老保险实行“统筹账户”的10.06亿人减少至2018年末的9.9亿人。对

与“个人账户”相结合的“统账结合制”。统于养老金体系而言，人口结构变化导致缴费

筹账户采用现收现付筹资模式，承担社会共济人数下降、领取人数上升，收支矛盾逐渐凸显。

功能，由雇主与雇员共同缴费，支付退休人当前，我国养老金第一支柱的缴费赡养率为

员的养老金；个人账户采用基金制，多缴多得，47%，这意味着大约两个人缴费，一个退休老

*本文仅代表作者个人观点，不代表作者所在单位意见。

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人领取养老金；预计到2050年，缴费赡养率投资标的仍然较为保守；资产配置不够多元

将达到96%。化，除社保基金外，其他养老金都不能投资境

（三）养老金与政府债务息息相关外资产，对另类资产的重视程度也不足。国际

从财政支出看，人口老龄化将直接导致经验显示，养老金投资股市的收益率通常高于

财政涉老支出增加，养老金累计结余用完后，同期经济增长率和通货膨胀率，能够实现养老

若仍按原支出方式和水平发放养老金，则很金保值增值。另一方面，养老金的管理存在流

可能增加财政赤字和政府债务。尽管对于养动性需求，各地的基本养老保险基金结余委

老金缺口的测算结果还存在争论，但未来这托社保基金投资时，普遍要求能够随时支取，

部分债务将对政府债务管理造成压力已成为导致投资期限无法拉长，难以获得期限溢价，

共识。因此投资收