欧陆通开关电源龙头企业，数据中心电源开拓成长曲线.pdf

公司报告|首次覆盖报告

内容目录

1.开关电源龙头企业，三大业务共驱卓越4

1.1.深耕开关电源多年，服务器电源开拓新成长曲线4

1.2.股权结构稳定，可转债助力研发扩产5

1.3.营收规模创新高，盈利修复进行时5

2.电源适配器：下游行业景气度有望反转，新兴领域驱动增长6

2.1.下游景气度反转在即，国补政策刺激消费复苏6

2.2.更新换代需求持续，智能化应用领域带动电源适配器需求扩张7

3.数据中心电源：未来重要增长点，充分受益算力提升8

3.1.算力需求增长，服务器电源市场扩容8

3.1.1.算力规模提升，高算力需求场景加速涌现8

3.1.2.高算力需求推动服务器需求高涨9

3.2.大陆厂商崛起，高端市场突破进行时9

3.3.AI服务器电源：市场规模高增，液冷技术引领新趋势10

3.3.1.AI服务器市场快速扩张10

3.3.2.AI服务器价值量更高，推动高功率电源需求10

3.3.3.液冷技术加速渗透，公司抢先布局11

3.4.头部客户绑定，全球产能扩张11

3.4.1.深度绑定头部客户，客户资源优势显著11

3.4.2.全球产能布局深化，可转债募资扩产12

4.盈利预测13

5.风险提示15

图表目录

图1：公司发展历程4

图2：公司各业务营收占比5

图3：公司三大业务毛利率5

图4：公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图（截至2024年12月31日）5

图5：公司股权结构图（截至2025年3月31日）5

图6：公司营业收入及增速6

图7：公司归母净利润及增速6

图8：2019-2024年公司综合毛利率与净利率6

图9：2019-2024年公司期间费用率6

图10：2018-2022