医药生物行业寻找未被满足的临床需求（2）：小细胞肺癌，TCE、ADC有望改写治疗范式.pdfVIP

寻找未被满足的临床需求（2）

——小细胞肺癌：TCE、ADC有望改写治疗范式

行业研究·行业专题

医药生物

投资评级：优于大市（维持评级）

报告摘要

•小细胞肺癌存在高度未被满足的临床需求。小细胞肺癌（SCLC）约占肺癌的15%，每年在中国有约16万新发患者，根据疾病发展阶段，

小细胞肺癌可以分成局限期（LS-SCLC）和广泛期（ES-SCLC）两个阶段，分别约占到小细胞肺癌的1/3和2/3。小细胞肺癌的治疗手段以

化疗和免疫治疗为主：ES-SCLC1L标准治疗为免疫治疗（PD-1/PD-L1单抗）联合含铂双药化疗，一线治疗进展后的患者，一般采用其他

化疗手段。小细胞肺癌的预后较差，存在高度未被满足的临床需求，新靶点、新机制的产品有潜力改写SCLC临床指南。

•DLL3TCE：Tarlatamab临床数据优秀。DLL3在小细胞肺癌中有广泛的表达，是理想的治疗靶点。在经历了DLL3ADC的失败之后，安进

的DLL3TCE（T细胞衔接器）tarlatamab在经治的SCLC患者中展现出优秀的临床数据，且于2024年5月获FDA加速批准ES-SCLC2/3L适应

症。目前tarlatamab在ES-SCLC1L和LS-SCLC中也开启了3期临床，致力于覆盖更前线的SCLC患者。泽璟制药、百济神州、中国生物制药

等公司通过自研、对外合作等方式布局DLL3TCE赛道，产品在在研品种中进度靠前。

•B7-H3ADC：领先产品进入关键临床。B7-H3是一种跨膜免疫调节蛋白，在包括SCLC在内的多瘤种中过表达，是治疗SCLC的热门靶点之

一。第一三共的I-DXd/DS-7300是进度最快的B7-H3ADC，在SCLC2L适应症中已进入3期临床，并在早期的临床中展现出优秀的有效性和

安全性数据，且具备在多瘤种中拓展的潜力。翰森制药的HS-20093是研发进度仅次于I-DXd的B7-H3ADC，已在中国进入3期临床；翰森

也与GSK达成合作协议，在全球范围内共同开发HS-20093。

•SCLC的免疫组合疗法仍在探索中。SCLC患者对免疫治疗的响应率较低，目前仅有PD-1/PD-L1单抗获批上市，TIGIT单抗等的临床数据均

不理想。君实生物的BTLA单抗JS004在早期的联合用药中体现出了良好的有效性和安全性，目前正在进行全球多中心的3期临床。

•投资建议：创新疗法进入收获期，关注研发进度靠前的国产创新药公司。小细胞肺癌的治疗范式将在未来2~3年内发生显著的改变，

DLL3TCE、B7-H3ADC以及BTLA单抗等新靶点、新机制的产品有望成为主角，建议关注各靶点研发进度靠前的国产创新药公司：泽璟制

药、翰森制药、君实生物等。

•风险提示：研发进度不及预期的风险、临床数据不及预期的风险、商业化进度不及预期的风险。

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2

目录

01小细胞肺癌存在高度未被满足的临床需求

02DLL3TCE：Tarlatamab临床数据优秀

03B7-H3ADC：领先产品进入关键临床

04免疫组合疗法仍在探索之中

05投资建议及风险提示

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3

小细胞肺癌是肺癌中常见的亚型，预后较差

•小细胞肺癌（SCLC）约占肺癌的15%，每年在中国有约16万新发小细胞肺癌患者，在美国约有3.3万新发患者。小细胞肺癌与吸烟高度

相关，肿瘤增殖速度快、转移发生早，预后较差。根据疾病发展阶段，小细胞肺癌可以分成局限期（LS-SCLC）和广泛期（ES-SCLC）

两个阶段，分别约占到小细胞肺癌的1/3和2/3。

•小细胞肺癌的预后较差，5年生存率不足7%。小细胞肺癌对于初始的放化疗非常敏感，但容易对化疗耐药，大部分患者因疾病复发而

死亡。对于局限期患者，治疗的目的是通过放化疗手段进行治愈（仅小部分患者适合接受手术以及后续的系统性辅助治疗）；