公司治理案例-.pptxVIP

案例分析:安然事件与公司治理

一、安然及安然事件的历程

一、安然及安然事件的历程引言安然公司在2001年冬季倒闭以前，曾在世界能源交易中占主导地位，在美国所有的能源交易中，有1/4是由安然完成的。通过在大规模能源交易发展中的先导地位，安然成功地将自身从一个“旧经济”下的油气管道经营者转变成“新经济”下的金融中介机构和造市商。在这一转变中，安然的销售收入从1991年的135亿美元增长到十年后的1008亿美元。在20世纪最后的五年中，安然向其股东提供了507%的总回报，而且，多年来，它常常是美国最受尊敬、最具创新精神的上市公司名单中的显赫成员。

一、安然及安然事件的历程（续）引言（续）2001年初，安然的市场资本化价值是625亿美元。一年后，安然公司可怜的股东们发现其股票只值几分钱了。这家20世纪90年代的偶像公司不仅迅速地倒闭了，而且是很不光彩地倒闭了——倒闭揭开了安然的面纱：曾被竭力掩盖的表外合伙企业的暗箱交易损失，为会计舞弊及内部交易所做的种种辩解，安然的多数高级财务主管人员之间存在着严重的利益冲突的证据，以及高层管理人员和董事会明显的监督漏洞。安然的破产，使得数以千计的忠心耿耿的雇员失去了工作，使得那些在其401K养老计划中持有大量安然股票的人几乎无望获得退休后的富裕生活。

一、安然及安然事件的历程（续）引言（续）安然的倾覆引发了对一些重要问题的思考。是什么样的公司程序和管理行为使得安然走上了不光彩的价值损毁而不是持续的价值创造之路？安然的领导者，——他们很卖力地为公司树立创新和精英管理的形象，并且为本公司的商业及交易风险的时尚评估而洋洋自得——为何没能明了公司的发展趋势？等到他们醒悟以后，已经无法及时挽救公司免于倾覆。负有保护股东利益这一职责的安然董事会为何没能察觉潜伏在公司激进的金融中介战略中的商业风险和利益冲突？如何解释安然在财务和会计公正性方面的重大失误？如何解释安然高级管理层和董事会的无效监督？安然在财务以及管理方面浮现的问题反映的是一种蓄意欺诈及内部交易（self－dealing），是一系列管理层和董事会的不当判断的产生与积累，还是一种将混淆视听和颠倒是非接受为商业实践的企业文化？最后一个问题是，为什么在诸多的外部团体中，——如安然的审计师、律师、投资银行、咨询机构以及财务分析人员——只有少数成员对该公司可疑的财务结构、会计操作、利益冲突以及难以理解的披露公告提出警告？

一、安然及安然事件的历程（续）引言（续）尽管安然的战略、组织以及核心管理程序中的许多方面已经为人们所了解，但是仍有许多问题进一步来揭示。因此，所能了解到的一些“基本事实”只是暂时的认识，有待整个调查的完成——通过法庭举证、原告的控诉以及安然管理层和董事会的应诉——来揭示安然事件的全貌。

2.历史的回顾一、安然及安然事件的历程（续）2.历史的回顾在国会决定放松对天然气销售与输送以及电力批发的监管之前，美国的公用事业企业只能在特定的地区获取垄断许可。他们制定的能源价格必须经过州的监管机构的审批和监视。经过1978到1992年间的一系列改革[1]以后，这种简单的产业模式逐渐消失了。从此以后，公用事业企业可以自由地进行购并和多角化经营、对各种服务进行分类定价，还可以按照任何合适的价格买入然后再卖出天然气和电力。进入壁垒也消失了。在传统的产业参与者之外，出现了一些新的、几乎无人监管的能源供应商和交易商—包括新组建的安然公司。1985年，两家煤气管道输送公司合并后形成了安然公司，新公司的创建者及CEO是肯尼思·莱（KennethLay）。莱曾经是五角大楼的一名海军军官，他在加入华盛顿的联邦能源委员会之前获得了休斯敦大学的经济学博士学位。随后，他转投私营部门，并逐步成为休斯敦天然气公司的CEO——这是安然的前身之一。许多人认为莱是自由市场的支持者，是一名坦率直言、提倡放松管制的说客[2]。[1]要想更好地了解美国天然气及电力行业的历史，请参阅《安然：能源企业》，哈佛商学院第700－709号案例，由高级研究员DavidLane根据PankajGhemawat教授的指导编制。[2]JamieDettmer，JohnBerlau；“安然挽歌”，《洞察力杂志（InsightMagazine）》，2002年1月7日。

一、安然及安然事件的历程（续）安然事件时间表

198519861987休斯敦天然气公司与奥哈马的InterNorth公司合并后，组建了一家新公司，最终定名为安然公司。这一合并将几个管道系统（总长37000英里）整合到一家公司，从而形成了美国第一个全国性的油气管道系统。原休斯敦天然气公司CEO肯尼思·莱被题名为新公司的主席和CEO。新公司定名为安然