配套课件 《风险投资学》--王斌.pptx

风险投资学课件

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第1章风险投资的概念与作用

学习目标

■风险投资的定义和内涵

■私募股权投资的定义和内涵

■风险投资与私募股权投资的区别和联系。

■风险投资对经济发展的作用。

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1.1风险投资的概念

风险投资的英文为VentureCapital,Venture的含义是冒

险、冒险事业和冒险行动，而Capital是资本的意思，将

Venture与Capital组合在一起是“冒风险投资的资本”的含义，我们将它翻译为风险资本投资，简称风险投资。

风险投资通过承担很高的投资风险来获取高额投资回报，

它具有以下这些特点：

■以早期阶段的具有高风险和高成长性的创业企业作为投资对象。

■在投入资金的同时，为被投资企业提供管理和商业资源。

■采取股权方式进行投资，并通过退出获得投资收益。

■不需要抵押和担保。

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1.1.1广义风险投资

1.广义风险投资的定义

■广义的风险投资又称为创业投资，它是私募股权投资的一个分支。我们将其定义为通过股票交易市场以外的途径为具有很高成长潜力并伴随着高风险的新企业提供股权或类似于股权资本的投资行为。

■资本市场按照债权与股权以及公募与私募可以划分为不同的部分。

■私募股权投资是对非上市公司进行的股权投资，它包括创业投资和后期阶段的股权投资两个子集。

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后期阶段股权投资：

·成长投资

·并购投资

·重整投资

资本市场的构成

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2.广义风险投资的内涵

我们可以从以下3个方面来对广义的风险投资进行界

定：

■私募投资

广义的风险投资是一种私募投资行为，它通过参与企业的私募融资活动来对企业进行投资。

■股权投资

广义的风险投资一般采取股权投资的形式进入被投资

企业。

■对早期阶段企业的投资

广义的风险投资的投资对象是早期阶段的创业企业。

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3.广义风险投资的作用

早期阶段企业重要的资本来源渠道：

■早期阶段的创业企业具有很高的不确定性，还存在严重的信息不对称，并且缺少可用于抵押的实物资产，因此，很难从银行等传统的金融中介获得资金支持。

■广义风险投资的投资主体包括商业化的风险投资机构、政府、企业和个人投资者等，它们为这些创业企业提供股权资本，

缓解了其面临的资金短缺，促进了企业成长潜力的发挥和快速发展。

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4.广义风险投资的特点

广义的风险投资具有以下这些特点。

■高风险

广义风险投资的投资对象是早期阶段的创业企业，具有很

高的不确定性，而且失败率很高。

■高回报

早期阶段的企业一旦取得成功往往能够带来巨大的商业回报。

Accel对Facebook的投资获得了近50倍的投资回报；

红杉资本对Yahoo公司的投资获得了超过200倍的投资回报。

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4.广义风险投资的特点

■信息不对称

非上市的私人企业由于没有强制性的信息披露要求，存在严重的信息不对称。

■缺乏流动性

私人企业为融资所发行的证券不能公开上市交易，流动性很差。

■长期投资

在接受投资后到进行首次公开发行或被大企业收购一般要经过5-7年的时间，投资者需要长期持有被投资企业的股份。

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5.广义风险投资的分类

公司风险投资

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5.广义风险投资的分类

■天使投资

天使投资又称为非正式的风险投资，是指富裕的个人投资者对处于

早期发展阶段的企业进行的投资。

■机构化风险投资

机构化投资是一种有组织的投资行为，它可分为两种类型，即独立

风险投资和附属风险投资。

独立风险投资

独立风险投资通过职业投资者(风险投资家)管理的风险投资基金进行投资，并以追求财务回报的最大化作为经营目标。独立风险投资的典型代表是有限合伙制基金。

附属风险投资

政府、大型企业、商业银行和其他金融机构一般通过设立附属风险投资公司或基金的方式来对创业企业进行投资。

这些附属的风险投资公司或基金的资本全部或大部分来自其母公司或控股机构。

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1.1.2狭义风险投资

1.狭义风险投资的定义

■狭义的风险投资是广义风险投资的一个子集。根据美国风险投资协会的定义，狭义的风险投资是指经由机构化和职业化的风险投资中介为具有很高的成长潜力并伴随着高风险的新企业提供股权资本的投资行为。

■这种机构化的风险投资中介的一个典范是独立的有限合伙制基金。

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2.狭义风险投资的内涵

狭义的风险投资具有以下三个本质的属性。

■机构化

狭义的风险投资通过风险投资基金进行投资。这些风险投

资基金是依照法律规定的组织形式建立的实体。

这些风险投资基金在法律上所采取的组织形式大致有公司

制(corporation)、有限合伙制(Limitedpartnership,LP)、信托制(Unittrust,UT)和有限责任公司(Limit