亚朵-市场前景及投资研究报告-中高端领军，场景赋能效率体验双轮驱动.pdf

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2025年06月26日

公亚朵(ATAT)

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研

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究——中高端领军者破局而立，场景赋能效率体验双轮驱动

公

司

深

报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫亚朵定位始于住宿的生活方式品牌集团，从中高端酒店市场切入，通过差异化定位及多元

品牌矩阵快速崛起，核心在于平衡体验及效率，通过经营深耕特定人群进而创造零售第二

证市场数据：2025年6月25日增长曲线。2013年，亚朵精准捕捉消费升级追求体验的市场信号，以“人文、温暖、有趣”

券收盘价（美元）32.08为品牌理念开启征程。2023年发布新三年战略“中国体验，两千好店”，迈入千店时代，

研

究恒生中国企业指数8859.29其与国内中高端连锁酒店相比，规模及市场占有率均在提升。亚朵集团旗下拥有

报52周最高/最低（美元）34.23/15.22A.T.HOUSE、萨和酒店、亚朵S酒店、亚朵酒店、亚朵X酒店、轻居酒店六大住宿品牌，

美股市值（亿美元）44.33

告

流通美股（百万股）341以及零售品牌“αTOURPLANET亚朵星球”、“SAVHE萨和”等。通过住宿与零售品牌

汇率（人民币/美元）7.17的协同发展，树立独特的品牌价值。

⚫公司多元业务驱动增长，重塑旅居体验。1）直营店方面，优质少量直营店发挥标杆作用，

直营占比下降是行业趋势。在直营资源有限的情况下，亚朵创新性地构建了精准直营+价

一年内股价与基准指数对比走势：

值外溢的品牌塑造模型。2）加盟店方面，加盟酒店业务是亚朵集团实现快速扩张的主要模

式。亚朵平衡效率与体验，通过精细化运营与差异化体验，构建了独特的加盟模型，既满

足投资者对投资回报的理性诉求，又契合消费者对品质服务的升级需求。存量改造驱动价

值提升，品牌翻牌加速酒店布局。3）零售方面，酒店生态赋能场景零售，用户导向驱动创

新。亚朵零售业务依托酒店场景及客群构建了独特的商业闭环，实现了住宿业态与零售服

务的深度耦合。年轻化的产品研发体系，深挖用户痛点，用户导向驱动创新。4）会员方面，

会员业务链接住宿与零售，个性服务提升用户忠诚度。亚朵通过A-Card忠诚度计划和Aplus

资料：Bloomberg

客户服务计划，将个性化服务融入宾客的整个消费旅程。截至2025年Q1，A-Card忠诚度

计划已积累超过9670万注册个人会员。

⚫亚朵的零售业务近年来发展势头强劲，已成为集团重要的创新增长极，也是延伸用户体验、

增强品牌粘性的关键举措。亚朵零售业务依托酒店场景构建了独特的商业闭环，实现了住

宿业态与零售服务的深度耦合。作为国内首家将住宿空间转化为零售场景的酒店集团，亚

朵创新性地打造了房型即卖场的商业模式，形成了完整的消费触点矩阵。这种空间即渠道

的布局，不仅降低了传统零售的场地成本，更通过住宿场景中的深度产品体验，有效解决