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新法新班底，欠配高股息

——中国平安观点深度更新

中国平安（601318.SH）证券研究报告/公司深度报告2025年06月26日

保险Ⅱ

评级：买入（维持）公司盈利预测及估值

指标2023A2024A2025E2026E2027E

营业收入（百万元）913,7891,028,925948,4261,002,8481,057,667

增长率yoy%3.8%12.6%-7.8%5.7%5.5%

归母净利润（百万元）85,665126,607122,870133,523140,353

增长率yoy%-22.8%47.8%-3.0%8.7%5.1%

每股收益（元）4.847.166.957.557.94

每股内含价值76.378.180.885.690.8

净资产收益率9.7%13.8%12.5%12.3%12.5%

P/EV0.760.740.720.680.64

P/B1.171.141.010.940.94

备注：股价截止自2025年06月25日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄

基本状况报告摘要

总股本(百万股)18,210.23A股第一欠配高股息龙头：具备“基本面修复+风格红利”双重弹性。中国平安疫后股价表现

弱于同业主要系其他资管板块拖累与高管频繁更替。但立足当下，公司基本面和外部环境均悄

流通股本(百万股)18,210.23

然发生变化。当前公司A/H股静态股息率分别达4.5%/5.6%具备优势。随着两次低成本转债发

市价(元)57.88行到位，公司有望延续过去13年连续每股分红稳健增长的优秀历史。《公募基金高质量发展

市值(百万元)1,054,008.38行动方案》推动风格归位与欠配修复，中国平安A股作为全部AH上市的个股中欠配第一股

流通市值(百万元)1,054,008.38（1Q25主动权益公募欠配比例达-1.45%），有望迎来增量资金的青睐。

平安寿险：管理团队焕新，新基本法落地。平安寿险管理层“年轻化+内部晋升”并行，85后

股价与行业市场走势对比-高管蔡霆作为寿险副董事长、首位女总经理史伟玉搭档执掌寿险主业，形成能力互补的“双核

心”推动改革。2Q25以来，平安寿险新基本法落地，制度重构由“短期激励”转向“长期留

存”，佣金利益进一步向一线倾斜，实现从“人海战术”到“做优、增优、育优”为导向的战