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社会养老保险对城镇家庭风险金融投资的影响

□文/魏丽君

（首都经济贸易大学劳动经济学院北京）

［提要］随着我国金融市场逐渐完善，城镇家庭在资产配置过程中越来越注重金融理财产品的投资。但数据显示：我国城镇家庭资产配置并

不合理，家庭金融投资结构单一，这不利于我国家庭金融的良好发展，同时制约家庭抵御风险的能力。养老保险作为社会保障的重要一环，对家庭

金融资产配置产生着重要的影响。本文利用Probit模型和OLS模型探究养老保险对城镇家庭参与风险金融投资的影响，以期为我国社保事业发

展和我国家庭金融发展建言献策。

关键词：养老保险；风险金融投资；地区因素

中图分类号：F84文献标识码：A

收录日期：2020年9月14日

一、引言险和信息成本有显著的关系。史代敏和宋艳（2005）基于四川省居民家

随着改革开放，社会主义市场经济的建立，金融市场的逐渐完善，庭样本，发现家庭财富、年龄、学历等因素显著影响着家庭金融资产的

我国城镇家庭在资产配置选择过程中越来越注重金融理财产品的投配置。吴卫星等（2010）利用15个城市的抽样数据，从生命周期效应、

资。但是数据显示，我国城镇家庭资产配置不合理，储蓄占比高，风险财富效应以及住房的角度研究了中国居民家庭投资结构变化的影响

金融投资占比低。养老保险作为社会保障至关重要的一环，对家庭金因素。徐华等人（2014）提到，除了已知的金融产品存在的风险外，另一

融资产的配置产生着重要的影响。根据以往的研究，养老保险对于家个影响其决策的重要因素是背景风险。关于背景风险的探究，最早来

庭金融资产的影响主要通过收入效应和替代效应来实现。同时，由于自于PratZeckhauser（1987）。尹志超（2014）在以往的研究中通过实

我国幅员辽阔，经济发展不平衡，造成东中西部地区在各个方面都存证方法得出教育对于家庭股票投资具有显著的影响。史代敏等（2005）

在着较大的差异。那么，探究养老保险对于家庭风险金融投资参与的在研究中证实了年龄对于家庭金融资产的配置具有显著影响。

真正影响，则需要借助微观数据进行研究。三、数据、模型与变量

二、文献回顾（一）变量说明

关于家庭金融资产配置行为的理论和实证研究是过去半个世纪1、被解释变量。本文将活期存款、定期存款和现金划入非风险金

来国外学者关注的焦点领域。经典投资理论认为，居民风险资产持有融资产范畴，将股票、基金、理财产品、债券、衍生品、外币和黄金划入

比重仅与投资者的风险态度相关而独立于财富和年龄。Poterba风险金融资产的范畴。城镇家庭是否持有风险金融资产、风险金融资

Samwick（1997）分析了美国家庭年龄与投资组合结构的关系，认为不产在家庭金融总资产中所占比重作为被解释变量。

同年龄层的家庭会有不同的金融资产组合，年长的家庭更倾向于持有2、关键解释变量。本文的关键解释变量是：城镇家庭是否持有社

股票，而相对较少地持有免税债券。BertautStarr-McCluer（2002）利会养老保险。

用美国SCF调查数据，认为家庭的投资组合选择与年龄、财产、收入风3、控制变量。在上述分析的基础上，将人口个体特征、家庭财富特

表１变量说明一览表

变量变量名称含义赋值说明

risk风险金融资产持有持有为1；否则为0

被解释变量

risk_ratio风险金融资产在家庭总资产中的占比风险金融资产总额除以家庭金融资产总额

主要解释变量ins养