湘油泵-公司深度研究国内发动机冷却泵龙头汽车发展带来新机遇-2021122518页.pdf

公司报告|公司深度研究

湘油泵（603319）证券研究报告

2021年12月25日

投资评级

国内发动机冷却泵龙头，汽车发展带来新机遇行业汽车/汽车零部件

6个月评级买入（维持评级）

当前价格27.93元

业绩成长成绩可观，产品结构优化趋势明显目标价格46.58元

近三年来公司的业绩保持持续增长。2020年营收14.09亿，同比增长

40.67%，2021年前三季度营收12.69亿，同比增长32.24%，公司业绩成基本数据

绩可观。2016年-2020年间，公司营收稳定增长的同时，柴油机机油泵与A股总股本(百万股)160.61

汽油机机油泵的占比从2016年的82.76%逐步下降到2020年的60.40%。流通A股股本(百万股)160.61

电机、输油泵等其他业务的营收占比逐渐增加，系公司向新能源等其他业

A股总市值(百万元)4,485.83

务积极布局的结果。2018年-2021年前三季度，公司销售净利率为10.73%、

9.29%、11.97%与10.11%，较为稳定。流通A股市值(百万元)4,485.83

每股净资产(元)8.60

国内发动机润滑冷却泵龙头，与多家国内外厂商合作关系稳固资产负债率(%)46.06

公司是国内发动机润滑冷却泵类领域的龙头企业，也是行业内最早实现与一年内最高/最低(元)43.48/18.66

主机厂同步设计开发的企业，具有40多年的行业积累经验，在技术开发、

质量管理、客户认可度等方面具有领先优势。公司已经和多家国内外主要

厂商建立了稳固的合作关系，国际客户包括美国康明斯、美国卡特彼勒等

十多家著名主机厂；国内客户包括玉柴、潍柴等六十多家主机厂。我们

认为公司在该领域的龙头地位将持续保持，主要原因有三个：1）汽车零

部件行业因为准入周期较长、准入标准较严格所以有较高的客户的准入门

槛、2）公司掌握一系列发动机泵类产品的关键核心技术、3）公司拥有

较强的质量管理和供应链管理能力。

新能源汽车进入快速成长期，新兴业务将被持续拉动

2021新能源汽车已进入快速渗透期，小鹏汽车CEO何小鹏判断“2025年

全国新能源汽车渗透率可达30%，在限排政策的超一线城市更可达60%。

在新能源汽车快速渗透的背景下，新能源汽车放量对公司产品的拉动方向

主要有三个：1）公司所生产的电子水泵广泛服务于纯电动车、混合动力

车的三电系统，为其提供流量持续可调的冷却液持续可靠供应。2）激光股价走势

雷达在新能源汽车上的规模应用趋势，有望拉动公司电机产品的销量。3）湘油泵汽车零部件