光伏电池组件逆变器出口月报.pdf

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◼亚洲光储持续景气，欧洲市场回归合理。（1）2025年5月，中国太阳能电池片组件合计出口额为24.07亿

美元，同比-14.8%，环比+7%，以infolink均价测算对应合计出口量为32.79GW，同比+22%，环比+12.7%。

欧洲市场复苏节奏持续，需求与补库齐振，传统国家表现相对持稳，东欧国家支撑需求增量，5月国内出

口欧洲光伏电池组件9.7GW，继续创造最近数月的新高，环比+7.38%，新兴市场百花齐放景气度延续，亚

洲市场电池组件出货节重回正轨，非洲在新市场的驱动下维持可观的同比增速，5月欧洲以外市场实现电

池组件出口23.09GW，同比+44.83%，环比+15.16%。（2）逆变器方面，2025年5月国内出口总额8.31亿美

元，同比/环比+6.52%/2.63%，出口规模达589.94万台，同比/环比+26.18%/30.25%；欧洲市场在经历上

个月的爆发性回暖后，本月表现有小幅回调，但整体规模维稳在20亿元的体量，同比增速继续正增长，

需求与渠道状态表现相对健康，亚洲市场印度、沙特、阿联酋、东南亚等主力市场需求持续活跃，当地

大项目开工拉动、叠加用电环境与政策补贴带动分布式能源装机（5月国内出口亚洲逆变器233.3万台，

环比+36.36%，实现出口额22.63亿元，环比+19.45%），南非需求趋向成熟，尼日利亚、刚果、肯尼亚表

现亮眼，南美洲巴西表现稳定；细分到各主力省份，分销渠道拉货旺季持续，但从出口均价变化来看，

本月主要以单价较低的亚非拉小光储产品为主，浙江省（德业、锦浪、昱能、禾迈、艾罗）25年5月出口

逆变器320.53万台，环比+53.3%，实现逆变器出口额14.26亿元，环比+2%，江苏（固德威、爱士惟、上

能电气）5月出口逆变器29.7万台，环比-28.41%，实现出口额6.6亿元，环比-5%；广东（首航新能）5月

实现出口22.97亿元/148.65万台，环比+14%/10.5%，海外大项目逐步恢复开工带动安徽（阳光电源）出

口，5月出口逆变器8.6万台，环比-2%，实现出口额9.39亿元，环比+7.4%。

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◼过去一年多的时间内光储行业景气度下滑，报表端也没有出现真正的底部业绩锚，定价与估值在无法预

期中被下修，但结合产业链排产变化、价格走势考虑，以及对于减值计提的处理，24-25年可能为行业盈

利的底部时刻，各家在财报端的表现与分化所发出的信号有望夯实胜率。平价上网与能源转型仍为全球

各地光储装机的需求底色，供给侧方面，当下光伏产业链的内卷已导致老产能的亏损与新项目的拖延搁

置，行业部分环节出现的非理性竞争与政策端的积极引导正加快产能出清，每一轮需求拉动的排产提升

都是验证周期演变的重要节点，逆变器由于其更高的竞争壁垒而率先重回成长，新的供需平衡点代表更

优的格局与更大的市场空间，即优秀光储企业的赔率。建议关注：阿特斯、晶澳科技、钧达股份、阳光

电源、福斯特、德业股份、锦浪科技、盛弘股份、帝科股份、福莱特。

◼风险提示：政策不及预期风险；原材料价格上涨风险；下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；新技术发展不及预

期风险。

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数据来源：海关总署,长城证券产业金融研究院4

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