【浙商证券-2025研报】交运行业25Q2业绩前瞻：内需持续改善，海外受多因素扰动.pdfVIP

证券研究报告|行业专题|交通运输

交通运输报告日期：2025年07月01日

内需持续改善，海外受多因素扰动

——交运行业25Q2业绩前瞻

投资要点行业评级:看好(维持)

❑航空机场：二季度需求改善，油价下跌，航空机场业绩同比改善

分析师：李丹

航空：二季度客座率维持高位，票价跌幅环比收窄，油价同比大幅下跌，预计航执业证书号：S1230520040003

司Q2盈利同比改善。1）25年4-5月累计ASK：国航、南航、东航、春秋、吉lidan02@

祥ASK同比24年同期分别+5%、+7%、+9%、+12%、+2%。2）25年4-5月累

计客座率：国航、南航、东航、春秋、吉祥累计客座率分别为81%、86%、分析师：李逸

执业证书号：S1230523070008

85%、90%、86%，同比24年同期分别+3、+3、+4、-1、+3pct。3）油价：25Q2

liyi01@

航空煤油平均价格为5475元/吨，环比-9%，同比-17%。4）汇率：6月27日美

元兑人民币中间价7.1627，人民币较25Q1末升值约0.22%。研究助理：张梦婷

机场：随着国际航线旅客吞吐量恢复，机场商业持续好转，机场业绩持续修复。zhangmengting@

25年4-5月上海机场、白云机场旅客量分别为2237、1353万人次，恢复至19年

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同期的109%、115%，其中国内旅客量恢复至19年同期的116%、124%，国际

及地区旅客量恢复至19年同期的96%、91%。

❑快递：顺丰件量领跑行业，通达兔竞争加剧

上游商流：2025年1-5月社零总额20.32万亿，同比+5.0%，实物商品网上零售额

累计5.0万亿，同比+6.3%，前5个月实物商品网购渗透率为24.5%。

行业情况：2025年1-5月快递业务量累计完成787.7亿件，同比增长20.1%；1-5

月快递业务收入累计完成5924.6亿元，同比增长10.3%。根据国家邮政局和交通

运输部发布的数据，我们估算2025年Q2行业件量同比有望延续双位数增长，预

计增速为18%左右。2024年底以来部分产粮区价格竞争拉开序幕，2025年年后开

工以来行业单票价格承压，Q2行业价格竞争愈加激烈，我们预计2025Q2加盟快

递公司业绩同比有所下滑。顺丰2025年以来得益于营运优化何激活经营，Q2件

量增速持续领先，Q2业绩有望实现稳健增长。

❑航运：关税+中东冲突扰动，运价波动剧烈

油运：Q2国内原油进口数量平稳，以伊冲突带来运价大幅波动。25Q2，VLCC

运价4.2万美元/天，同比+7%，环比Q1上升2%；苏伊士船型运价4.4万美元/

天，同比+4%，环比+17%，MR船型运价1.9万美元/天，同比-48%，环比

+5%。中国原油进口量来看，4月、5月同比分别+7.5%、-0.8%，6月以伊冲

突，VLCC运价一度上升至6.1万美元/天，较冲突前大幅上升141%。

集运：关税反复影响Q2外贸集运运价表现。25Q2，中国出口集装箱运价指数

CCFI1156点，同比下降20%，环比下降14%；上海出口集装箱运价指数SCFI

1685点，同比下降36%，环比下降4%。4