固收转债分析-电化转债定价：首日转股溢价率32%25_37%25-250616-东北证券-11页.pdfVIP

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证券研究报告发布时间：2025-06-16

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证券研究报告/债券研究报告

电化转债定价：首日转股溢价率32%~37%

东北固收转债分析

报告摘要：

湘潭电化股价曲线

[Table_Summary]

6月12日，湘潭电化发布公告，拟于2025年6月16日通过网上发行可

转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过4.87亿

元。其中4.85亿元拟用于投资“年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项

目”，总投资4.85亿元；0.02亿元拟用于补充流动资金。

电化转债发行方式为优先配售,网上发行，债项和主体评级AA。发行规

模为4.87亿元，初始转股价格为10.1元，参考6月12日正股收盘价格

10.24元，转债平价101.39元，参考同期限同评级中债企业债到期收益[Table_Report]

相关报告

率（6月11日）为2.43%，到期赎回价110元，计算纯债价值为99.52《路维转债定价：首日转股溢价率35%~40%》

元。博弈条款方面，下修条款（15/30，80%）较严、赎回条款（15/30，-

130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模《东北固收专题报告：全球价值链分工与关税

偏低，流动性较差，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级博弈——关税成本由谁承担？》

参与无异议。-

《东北固收专题报告：全球价值链分工与关税

转债首日目标价134-139元，建议积极申购。截止至2025年6月12日，博弈——妥协还是反击？》

电化转债平价在101.39元，估值参考恩捷转债（评级AA，存续债余额-

4.5亿元，平价87，转债价格114.88，转股溢价率32.04%）、宙邦转债《【东北固收】贸易摩擦边际缓和，出口链持续

（评级AA，存续债余额19.7亿元，平价84.73，转债价格120.18，转股修复——政策及基本面周度观察）》

溢价率41.84%），综合考虑当前市场环境及平价水平，电化转债上市首-

日转股溢价率水平预计在【32%，37%】区间，对应首日上市目标价在134-《东北固收专题报告：全球价值链分工与关税

139元附近。博弈——高关税落在何处？》

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公司的主营业务为电池材料业务和污水处理业务。主要产品和服务包括

P型EMD、碱锰型EMD、高性能型EMD、一次锂锰型EMD、锰酸锂[Table_Author]

正极材料、尖晶石型锰酸锂、高纯硫酸镍、污水处理业务和污泥处理业

首席分析师：刘哲铭

务等。本次发行募集资金主要用于“年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材执业证书编号：S0550524040002

料