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证券研究报告

报告日期2025年07月04日特朗普外交政策的第二次转向——是特朗普

分析师：王涵不行，还是美国不行（二）

S0190512020001

wanghan@投资要点：

相关研究⚫特朗普上台以来，其外交政策可以分为三个阶段。第一阶段，即“百日新政”期间，其

【兴证宏观】中国基建力量助力中东地外交策略呈现“全面出击”的态势，试图以“软饭硬吃”的手段从外部获取资源，但收

区重建-2025.06.29效甚微。第二阶段，5月1日持续至6月中旬，此阶段的特点是外交主导权回归建制派，

【兴证宏观】资本市场聚力赋能科技创核心战略目标是集中围堵伊朗。第三阶段，6月中旬至今，以以色列袭击伊朗为标志性

新——吴清主席陆家嘴论坛主旨演讲快

评-2025.06.18起点，但在美国自身实力不足的约束下，特朗普政府被迫在建制派与MAGA的矛盾中

【兴证宏观】是特朗普不行，还是美国寻求平衡。

不行（一）——从四股势力看特朗普

⚫“百日新政”之后，美外交政策进入第二阶段“重点进攻”的表现及背后原因。以鲁比

“百日新政2.0”的行为逻辑-

2025.04.25奥兼任国家安全事务助理并强化对国家安全委员会的直接控制为标志，特朗普的外交政

策进入由建制派主导的阶段。在此阶段，美国外交政策由“百日新政”时期的“全面出

击”转向“重点进攻”，而其战略焦点集中在建制派长期关注的伊朗问题上。一方面，

于中东地区联合阿拉伯国家、争取土耳其支持、扶植叙利亚地方经济等举措，孤立伊朗；

另一方面，试图在印太等其他区域制造摩擦，牵制潜在和平力量。而这一阶段外交政策

主导权的转变，主要基于两方面动因：其一，“百日新政”阶段的“全面出击”策略未

达预期成效；其二，特朗普政府急于推动预算案及减税法案在国会获得通过，亟需倚重

共和党建制派的协调能力，因而在外交政策上寻求妥协。

⚫以伊冲突开启特朗普外交的第三阶段。以伊冲突爆发后，特朗普政府内部在中东问题上

的矛盾愈发凸显。特朗普采取“走钢丝”策略，试图在建制派与MAGA的矛盾中寻求

平衡：下令美军轰炸伊朗核设施后，又迅速推动双方停火。这一举措折射出特朗普面临

的多重困境：需团结建制派以推动《大而美法案》通过、财政与工业实力难以支撑长期

对外用兵、对伊军事行动引发MAGA派不满、两党斗争导致美联储难以降息。

⚫后续的展望与影响。以伊停火，美国或进入阶段性战略收缩，但不排除建制派仍可能挑

起新纷争。特朗普与建制派博弈的短期观察点在于财政法案和联储态度。另外，美国阶

段性战略收缩后或将带来以下影响：一方面，市场对美债融资的担忧阶段性下降。另一

方面，将对中国产生影响：一是在中东地区的和平与重建中，中国可以发挥自身的作用。

二是美国短期更关注财政法案，关税优先级下降，中国外贸或有“稳定窗口期”。三