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注册制对信息披露制度的影响分析

1信息披露概述

信息披露，是指公司将相关信息公开披露给投资者和社会公众的行为，主要形式包括：招股说明书、上市公告书、定期报告和临时报告，都是公司信息披露需要包含的内容。

信息披露制度，也叫信息公开制度，是对上市公司为保障投资者利益和接受社会公众的监督而依照法律规定必须公开或公布其有关信息和资料的规定，可分为发行市场信息披露制度和流通市场信息披露制度。

信息披露主要包含以下五项原则：（1）真实性原则：指在信息披露过程中，上市公司不得存在虚假记载或不是陈述等行为，必须根据客观事实或结合事实作出的判断真实地反映客观情况。（2）完整性原则：信息披露必须保证内容完整且格式正确以及文件齐全，不得出现重大遗漏情况。（3）准确性原则：信息披露必须使用简单易懂的语言文字，不得在信息披露内穿插广告字样，不得对事实进行夸大，不得对相关人员出现恭维字样，不得出现误导性陈述。（4）及时性原则：信息披露义务必须要求在规定期限内完成，且披露的信息有交易和重大事项有关。（5）公平性原则：信息披露要求对所有投资者公平对待，不得私自或提前向特定对象单独披露或泄漏相关重要信息，保证所有投资者能同时获得相同重要信息。

2注册制下科创板的信息披露

（一）相关信息披露制度、审核制度透明度增强

科创板注册制下的信息披露具有真实、准确、完整、及时、公平的特点，能够增强资本市场各方的信心，对资本市场稳健有效运作有着积极作用。另外，上交所在制定规则的初始就将道德原则抬到了更高的水平，用主动接受社会监督的诚意去倒逼审核机制的公平公正性，从而使得上市公司和中介机构加强对信息披露的重视程度，确保信息的真实、准确和完整，以此提高了审核制度上的透明度。

（二）交易所信息披露管理权限增加

注册制下股票发行的核心在于信息披露。科创板的上市审核机构，是上交所为科创板专门设立的，专对科创板注册制下发行股票的申请文件进行审核；同时，设立“上市委员会”，专门对申请文件和交易所初审报告进行审议，可以提出意见以供交易所参考。此举赋与了证券交易所更多的信息披露管理权限，让交易所真正获得了股票发行审核的权利。

（三）“老三性”、“新三性”结合

科创板强调信息供需共同推进，在保证“老三性”(真实性、准确性、完整性)的前提下提出了“新三性”(充分性、一致性、可理解性)。“老三性”针对信息披露义务人提出要求，立足于股票发行信息的供给端；“新三性”中，充分性指信息披露内容必须充分，保证投资者可以根据披露的信息进行价值判断和投资决策；一致性指披露信息内容符合逻辑、流畅连贯；可理解性强调披露信息内容通俗易懂。三点完美的体现了对投资者的友好与保护，即立足于股票发行信息的需求端。

（四）强调信息披露第一负责人，并对关键少数予以特别关注

科创板注册制试行下，信息披露制度中对控股股东和公司实际控制人作出了相关要求，并对公司治理中的“少数”予以特别关注，重点关注信息披露义务人对信息披露义务的履行情况，以此来保证披露信息的准确、真实和完整。

3注册制下信息披露的成效

注册制在科创板和创业板的成功试行，信息披露制度的改变，使得新股整个审核周期明显缩短，而科创板上市公司审核周期明显小于创业板和主板上市公司；而创业板除2021年1月外，其余各月上市公司审核周期均小于主板上市公司。科创板在发行审核过程中，经过多重询问环节，保证发行人信息披露符合要求，中介机构履行相应职责，特别是向投资者充分展示上市公司存在的各项风险，使投资者得到作出投资判断所需要的信息并做出投资决策。注册制下信息披露的审核流程全程公开透明，由社会进行监督，提高了审核环节的公开性和透明性。

实施注册制后审核周期明显缩短（图）

实施注册制后审核周期明显缩短（图）