安踏体育-2020.HK-深度报告：多品牌体育龙头，本土崛起布局全球.pdfVIP

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公司深度报告·纺织服饰

一、多品牌体育龙头，本土崛起至全球布局

(一)本土体育龙头，多品牌布局走向全球化

安踏于1991年创立，是全球著名的体育用品公司。自2007年于港交易所主板上市以来，依

托多品牌协同和全球化布局，构建起覆盖多元消费人群的产品矩阵，旗品牌体系涵盖包括安踏、

esceneoonormerorsaomonrcerxeak

FILA、Dt、KlSpt等品牌，以及ASpt旗下的Sl、Aty、P

Performance等国际品牌。公司持续深化“单聚焦、多品牌、全球化”战略，聚焦专业运动和运动

生活方式，不断挖掘大众及高端体育用品市场潜力。2024年，公司实现营业收入708.26亿元，同

比增长13.58%,归母净利润为155.96亿元，同比增长52.36%。在消费复苏节奏波动的背景下，

公司依靠精准品牌定位、产品创新，不断强化品牌特色，深化消费者心智，实现品牌价值的持续提

升。

图1:公司品牌矩阵

资料来源：公司公告

双核心品牌贡献主要营收，直营渠道占比突出。2024年安踏主品牌FILA合计贡献84.9%

的营收份额，其中安踏主品牌占比最高达47.3%,FILA以37.6%紧随其后，其余品牌合计占比

15.1%。渠道层面，安踏主品牌直营渠道收入达182.38亿元，在主品牌营收中占比为54%;电商渠

道实现119.85亿元营收，占比36%,传统批发及其他渠道仅占10%,体现安踏加盟转直营战略成

效显著。从整体结构看，安踏与FILA作为核心品牌对公司收入具有重要支撑作用。

公司深度报告·纺织服饰

图2:公司2024年分品牌收入占比图3:公司2024年安踏分布渠道收入占比

·安踏*FILA其他*DTC·电子商贸●传统批发及其他

47%

549%

389%

：公

资料来源：公司公告，资料来源公司告，

作为中国知名运动品牌，公司历经诸多重要发展阶段。2007年上市，公司聚焦于安踏单一品

牌，通过签约体育明星、赞助CBA联赛、开设运动科学实验室等举措迅速建立品牌影响力，借助

2008年北京奥运会契机加速渠道扩张，完成从区域品牌向全国性品牌的跃升。2012年前后，行业

进入低谷，安踏通过夯实单品牌运营基础、加强零售能力建