【群益证券(香港)-2025研报】上半年净利润超出预期，海外800G光模块需求带动公司业绩增长.pdfVIP

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ChinaResearchDept.

2025年7月23日

何利超新易盛(300502.SZ)Buy买进

H70529@.tw

目标价(元)210上半年净利润超出预期，海外800G光模块需求带动公司业绩增长

公司基本资讯事件：

产业别通信

A股价(2025/7/23)174.20公司上半年预计实现归母净利润37亿-42亿元，同比增长327.68%-385.47%；

深证成指(2025/7/23)11059.04预计实现扣非后归母净利润36.91亿-41.91亿元，同比增长326.84%-384.66%。

股价12个月高/低191/46.7单季度来看，Q2净利润21.3亿-26.3亿元，同比增长294%-386%，环比增

总发行股数(百万)993.71

长35%-67%；2Q25扣非净利润21.2亿-26.2亿元，同比增长145%-203%，环比增

A股数(百万)885.15

长35%-67%。二季度业绩超预期，给予“买进”建议。

A市值(亿元)1541.93

主要股东高光荣◼海外800G产品需求高涨，带动公司上半年业绩快速增长：受益于AI引领

(07.40%)的相关算力投资热情，上半年全球数据中心相关支出达到高峰、全球算力

每股净值(元)9.69

需求持续高涨，根据讯石光通信，2025年全球800G光模块的需求量有望达

一个月三个月一年

1800-2200万只，主要采购方包括英伟达、谷歌、Meta、AWS等。公司主

股价涨跌(%)63.2168.5132.4

要客户包括Meta、AWX、XAI、Oracle等算力支出增长较高，且上半年公

近期评等司800G光模块切入更多海外大厂，带动公司市场份额明显提升；此外高毛

出刊日期前日收盘评等利产品占比持续提升，带动公司净利润快速增长。

◼泰国产能持续释放，北美客户交付受关税影响较小：公司泰国工厂一期

2023年上半年投入生产运营；二期于2025年初已正式投产后，目前处于持

续扩产阶段，公司全球化战略将根据全球市场需求规划后续产能建设。

产品组合考虑到美国已暂停对泰国征收关税等因素，泰国工厂有助于加强公司海

光通信100%外市场推广的产品交付能力，特别是为北美云厂商算力需求提供供应保

障。公司二季度业绩增长超预期也有部分原因在于关税影响下，下游需

求端提前备货高速光模块，公司泰国工厂借助暂时关税豁免的情况下提

机构投资者占流通A股比例前出货北美市场。

基金13.4%

一般法人1.