耐心资本赋能新质生产力：内在逻辑、现实挑战与策略选择.pdfVIP

耐心资本赋能新质生产力：

内在逻辑、现实挑战与策略选择∗

沈坤荣尚清艺赵倩

摘要党的二十届三中全会指出，“鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府

投资基金作用，发展耐心资本”。耐心资本是一种注重长期投资和稳健回报的资本形式，发展耐心资本是加快

培育新质生产力的重要抓手。耐心资本赋能新质生产力的内在逻辑是推动劳动者、劳动资料、劳动对象优化

组合和更新跃升，为新质生产力发展提供长期稳定的金融活水，助力实现供给侧与需求侧的良性循环。目前

耐心资本发展存在直接融资占比较低、金融工具创新程度不足、相关体制机制有待健全、风险评估和监管难度

较大等现实挑战，亟待通过改革的办法加快破除耐心资本赋能新质生产力的体制机制障碍。耐心资本赋能新

质生产力的具体路径在于，建设多元化融资渠道，拓展金融工具服务范围，协调各方合作共赢，防范化解创新

风险。为了充分发挥耐心资本对新质生产力的赋能作用，需要建立发展耐心资本的市场生态，完善适配耐心

资本的基础制度，构建同科技创新相适应的科技金融体制。

关键词耐心资本；新质生产力；科技创新；融资体系

中图分类号Ｆ０１１文献标识码Ａ文章编号１００１－８２６３（２０２４）１１－００２９－０８

ＤＯＩ：１０．１５９３７／ｊ．ｃｎｋｉ．ｉｓｓｎ１００１－８２６３．２０２４．１１．００４

作者简介沈坤荣，南京大学商学院教授、博导南京２１００９３；尚清艺，南京大学商学院博士生南京

２１００９３；赵倩，南京大学商学院博士后南京２１００９３

马克思在《资本论》中提出，“劳动力，即生产于其高度的风险承受能力和对收益的长期目标，

①

能力与要素的发展”。生产能力具有典型的时代能够抵御市场的短期波动，为科创企业提供稳定

特征，不同的发展阶段都会涌现新要素、新业态和的资金来源。党的二十届三中全会指出，“鼓励

新模式，并逐渐与传统的生产要素结合，共同推动和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，

生产力的创新性发展。新质生产力是由技术革命更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本”。

性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级耐心资本有利于推动劳动者、劳动资料、劳动对象

而催生的生产力。新质生产力以劳动者、劳动资优化组合和更新跃升，能够为新质生产力发展提

料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，以供长期稳定的金融活水，助力实现供给侧与需求

全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，侧的良性循环，加快新质生产力发展。

关键在质优，本质是先进生产力。科技创新是发

一、耐心资本的基本内涵

展新质生产力的核心要素，但科技创新活动的回

报周期长、资金需求大、投资风险高。耐心资本由耐心资本是一种注重长期投资和稳健回报的

∗本文是国家社科基金重大项目“我国高质量发展的能力基础、能力结构与推进机制研究”（１９ＺＤＡ０４９）的阶段性成果。

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２０２４年第１１期

资本形式，关注企业的长期发展潜力和价值创造限超过一个会计年度的资本，主要用于购买固定

②

能力，强调价值投资和责任投资。耐心资本具备资产、无形资产和其他长期投资，以及补充营运资

以下特征。第一，长期性。耐心资本的投资周期金。耐心资本不仅包含长期持有的特点，还强调

较长，不同于短期