龙头化研究1：“反内卷”整合，龙头化五大方向.pptxVIP

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2025-08-05 发布于北京
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龙头化研究1：“反内卷”整合，龙头化五大方向.pptx

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龙头化：产业整合收官将至，烈火出真金。下游需求端自过去五年以来持续疲弱。上中游在2021-2022年“宽信用”支持下开启新一轮产能周期，尽管产能投放强度相对于上一轮有所弱化，但除了海外需求较强的轻工和纺服、独立景气的农林牧渔以外，下游需求不足。上中游产能向下游传导不畅，导致制造业补库动力承压。需求疲弱与供给过剩的双重夹击下，2021年以来，超过半数的行业经历了新一轮洗牌，主要集中在大部分低景气行业，例如基建地产链、内需消费、医药以及传媒等。本轮供给出清后，龙头化四大特征。1）龙头公司的利润集中度更高。二级行业角度，头部CR3公司的净利润平均在行业中占到六成水平，对产业利润分配占据主导权