【国盛证券-2025研报】中宠股份（002891）：业绩符合预期，国内收入略超预期.pdfVIP

证券研究报告|半年报点评

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20250805

年月日

中宠股份（002891.SZ）

业绩符合预期，国内收入略超预期

中宠股份发布2025年半年报。2025年上半年公司实现收入24.3亿元，买入（维持）

同比+24.3%，实现归母净利润2.03亿元，同比+42.6%；其中Q2实现股票信息

收入13.3亿元，同比+23%，归母净利润1.12亿元，同比+29.8%。

行业饲料

公司业绩符合预期，国内收入增速略超预期。2025年上半年公司实现国前次评级买入

内收入8.6亿元，同比+39%，持续高增长；公司国内业务构建了顽皮、08月05日收盘价（元）58.72

领先和ZEAL三大品牌的自主品牌矩阵，实现品类全覆盖，分产品看，公总市值（百万元）17,872.72

司宠物零食收入15.3亿元，同比+6.37%，宠物主粮收入7.83亿元，同总股本（百万股）304.37

比+85.79%，用品及其他收入1.19亿元，同比+23%，可以看到公司主粮其中自由流通股（%）100.00

扩张快速；国内毛利率达37.68%，较去年同期增长0.89pct，其中主粮毛30日日均成交量（百万股）7.69

利率36.63%（（同比+0.79pct），零食毛利率30.63%（（同比+3.4pcts），支股价走势

撑国内业务盈利扩大；从费用端看，Q2公司销售费用同比增长35%，管

理费用同比增长121%，研发费用同比增长52%，管理费用增长较多主要中宠股份沪深300

300%

由于股权激励费用影响。

238%

海外业务受关税影响小，产能扩张下收入增速持续超预期。2025年上半176%

年公司海外收入15.8亿元，同比+18%，海外工厂增速较快。同时，近期

114%

墨西哥工厂正式建成，投资近1亿元，产品覆盖宠物零食等品类，这是继

美国工厂、加拿大工厂、柬埔寨工厂、新西兰工厂之后，公司全球供应链52%

的又一重大战略性布局，同时公司在美国、加拿大设有工厂，未来当地的-10%

二期工厂也将建成投产，整合北美区位优势，推动墨西哥工厂与现有海外2024-082024-122025-042025-08

基地形成协同，海外业务有望实现