海外复苏洞察系列：美国餐饮业复苏的深度启示与借鉴.pptxVIP

参考子赛道加工繁琐程度、餐桌服务程度高低，彭博将行业划分为Quickservice（快餐）/FastCasual（快休闲）/CoffeeSnacks（咖啡小吃）/Pizza（披萨）/Casual（休闲）/FamilyDining（家庭餐饮）/Upscale（高端）7大子赛道（美国餐馆协会标准：前4个赛道为有限服务餐厅，后3个赛道为全面服务餐厅）。各餐饮赛道均有代表性餐企，如快餐的麦当劳、快休闲赛道的墨式烧烤、咖啡赛道星巴克以及休闲餐饮龙头达登饭店。子赛道商业模式差异明显（直营门店数占比），家庭餐（全直营）快休闲（~87%）≈休闲餐（~85%）咖啡小吃（~51%）≈高端餐饮（~51%）快餐（~6%）披萨（~2%），快餐/披萨轻资产程度最高，标准化程度主导差异。赛道规模PK（2021年末门店占比）：快餐（55%）披萨（18%）咖啡小吃（17%）休闲餐饮（5%）家庭餐厅（2.4%）快休闲餐饮（1.8%）高端餐饮（0.1%），快餐规模一骑绝尘，披萨/咖啡赛道紧随其后。赛道成长性PK（2016-2021年门店规模CAGR）：咖啡（5.47%）快休闲餐饮（4.76%）快餐(4.11%)披萨（3.96%）行业整体（3.94%）休闲餐饮（0.36%）高端餐饮（0.00%）家庭餐饮（-1.16%），快休闲、咖啡增长韧性强，快餐增速平稳，其余相对式微。

n复苏脉络梳理：赛道的标准化程度、需求属性类型以及需求动态演变主导复苏节奏

U.S.CensusBureau数据显示，疫情爆发美国餐饮行业2020年4月经营触底，但随后进入复苏通道，于2021年3月起恢复并超过疫情前水平，其后经营数据逐月走高。分赛道来看，同店数据维度（以恢复超过2019年速度作为参考基准），子赛道恢复节奏大致排序为快餐（2020Q3）咖啡小吃（2021Q1）休闲餐饮（2021Q2）快休闲/家庭餐饮赛道（2021Q3），赛道需求属性（刚需or社交聚餐、是否外卖适配）与消费需求演变（快休闲餐饮风潮）主导赛道差异化复苏。开店数据方面（疫情间的开关店速率），开店增速方面，快休闲餐饮披萨快餐咖啡小吃休闲餐饮高端餐饮家庭聚餐；关店方面，高端餐饮家庭聚餐快餐休闲餐饮披萨休闲快???咖啡小吃，其中高端餐饮、家庭聚餐和休闲餐饮赛道关店率高于开店增速。从结果看，咖啡小吃（+0.47pct）、快餐（+0.23pct）、快休闲餐饮(+0.11pct)均借助疫情实现市占率提升；高端餐饮（-0.01pct）、披萨(-0.15pct)则小幅下滑；休闲餐饮（-0.38pct）、家庭聚餐赛道(-0.25pct)降幅明显，标准化程度差异带来开店节奏差异。;

n行业复盘启示：标准化程度/需求属性差异主导赛道差异复苏，消费需求演变具备创造餐饮新品类能力

1）标准化程度与需求属性系赛道差异复苏的核心内生因素：餐企的商业模式、品牌定价、海外业务布局、外卖适配度等因素均会影响复苏节奏，但本质是由赛道标准化程度以及需求属性（刚需or社交类）所决定的，故快餐、咖啡赛道疫情下经营韧性更强、休闲、家庭餐饮则承压（受影响程度、疫后恢复速度维度）。从投资的赛道选股角度出发，快餐咖啡赛道成长投资逻辑更为顺畅（有更大的可能孕育大市值公司），但这并不意味着其他赛道没有投资价值（如快休闲赛道）。

2）成熟餐饮市场玩家打法概览：单品类深耕（麦当劳、星巴克）+多品牌矩阵策略（百胜餐饮集团、达登饭店）。单品牌策略一般前提为赛道空间大（深耕的基础）+标准化程度高+口味普适性强，如西式快餐、披萨、咖啡赛道，且上述企业大多经历国内扩张—品牌出海的过程，其中海外扩张对供应链前瞻布局、目标市场消费者教育、品牌文化自信与输出要求较高；多品牌矩阵则对供应链综合布局以及品牌统筹管理（品牌间资源协调）提出更高要求，且需管理层不断发掘具备爆款单品能力的新菜系（单一品牌成长空间有限），出海品牌可能相对偏少。

3）消费者需求演变具有创造餐饮新品类、餐饮牛股的能力。以墨式烧烤为例，公司处快休闲餐饮赛道（赛道性感程度不及快餐、咖啡），但确是美国餐饮行业现象级大牛股，自上市以来累计上涨约45倍。自2006年上市以来，营收/经调利润CAGR15%/18%，截止2022/07/28，公司市值为422亿美元。如今消费者需要在用餐便捷性与健康饮食上寻找均衡点，墨式烧烤则兼具传统快餐和正餐餐厅的优点，比正式餐厅更快捷，又通过倡导健康餐饮理念与竞争对手区分开来。快休闲餐饮实际是由消费需求演变创造出的新餐饮品类，墨式烧烤享受并且抓住到了时代的β。

4）餐饮企业的软实力作用不可忽视。美国餐饮行业成熟度极高，诸多方面均值得同业学习，本篇报告聚焦餐