国货美妆浪潮奔涌，细分赛道掘金正当时——美容护理行业 策略深度研判.pptxVIP

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?行业回顾：2025年1月2日至6月24日，美容护理（申万）板块上涨7.44%，跑赢沪深300指数（2.19%）5.25pct。美容护理板块在2025年内的走势显示出较强的市场表现和弹性，整体呈现出较为稳健的增长态势。

?重组胶原蛋白：市场持续繁荣，技术壁垒构筑竞争优势。根据弗若斯特沙利文数据分析，2020-2023年，中国胶原蛋白原料端市场规模从16.3亿元人民币增至31.4亿元人民币，CAGR高达24.4%；预计到2030年，中国胶原蛋白原料端市场规模将达到163.9亿元人民币。2020-2023年，中国胶原蛋白零售端市场规模从204.7亿元增至584.2亿元人民币，CAGR高达41.9%；预计到2030年，中国胶原蛋白零

售端市场规模将达到2,695.0亿元人民币。

?肉毒素：新产品竞争力凸显，研发管线储备丰富。截至2024年6月，国内已获批（产）品共计6款，它们分别是兰州生物的衡力、美国艾尔建的保妥适、法国益普生的吉适、韩国秀杰的乐提葆、德国麦施美学的思奥美，以及美国Revance的达希斐。保妥适和衡力作为率先进入市场的肉毒素产品，市占率分别达到50%和30%。国内其他在研肉毒素产品储备丰富，上市进程加快。

?美妆产品消费趋势：本土品牌崛起，线上渠道增速放缓。2022年-2024年中国化妆品品牌市场份额逐年上升，从2023年开始，连续两年市场份额超过外资品牌，成为中国化妆品市场的主导。2024年中国化妆品市场规模为7746.45亿元，同比下降2.83%。其中线上渠道化妆品销售额为4055.27亿元，同比增长0.4%；线下渠道化妆品销售额为3691.17亿元，下降6.1%。线上渠道尽管增速放缓，但市

场份额依然持续扩大，相较于2023年提升1.66个百分点。

?投资建议：随着美容护理行业终端消费复苏，政策红利不断释放，行业景气度有望持续改善，呈现稳中向好的发展态势，维持美容护理行业“推荐”评级。建议关注：1）医美产品：关注在玻尿酸/胶原蛋白研发和生产方面具有优势及研发管线储备丰富的企业，如：华熙生物、巨子生物等；2）肉毒素领域：关注在肉毒素研发和市场推广方面渠道粘性强的企业，如：爱美客、昊海生科等。3）直播电商：关注在电商和直播领域布局较早，具有较强市场影响力???企业，如珀莱雅、上美股份等。4）美妆国货：关注在国货美妆产品方面凭借完善的品牌矩阵与全面的品类布局，增长势头强劲的企业，如：贝泰妮、丸美生物、上海家化、朗姿股份、敷尔佳等。

?风险提示：宏观经济波动；行业竞争加剧；消费需求恢复不及预期；政策监管风险；新品牌孵化及培育风险。

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行情回顾

重组胶原蛋白：市场持续繁荣，技术壁垒构筑竞争优势

肉毒素：新产品竞争力凸显，研发管线储备丰富

美妆产品消费趋势：本土品牌崛起，线上渠道增速放缓

投资建议

风险提示;

?2025年1月2日至6月24日，美容护理（申万）板块上涨7.44%，跑赢沪深300指数（2.19%）5.25pct。美容护理板块在2025年内的走势显示出较强的市场表现和弹性。美容护理板块的走势与个护用品、化妆品板块呈现出一定的相关性，整体呈现出较为稳健的增长态势。美容护理板块稳步攀升，尤其在6月上旬达到峰值，涨幅接近20%。1月上旬至2月中旬，美容护理板块及多子板块整体呈现波动上升趋势，但涨幅相对较小。3月板块上升趋势加快，但到4月上旬出现一定程度的回调，最大跌幅接近5%。4月中旬起，受益于618活动，美容护理板块逐渐回暖，个护用品板块在这一时期表现尤为强劲，涨幅显著。美容护理板块在2025年上半年经历了初期的稳定增长、中期的调整以及后期的回暖，整体表现较为稳健。个护用品板块在整个期间表现最为突出，显示出强劲的市场表现和消费者需求。;

行情回顾

重组胶原蛋白：市场持续繁荣，技术壁垒构筑竞争优势

肉毒素：新产品竞争力凸显，研发管线储备丰富

美妆产品消费趋势：本土品牌崛起，线上渠道增速放缓

投资建议

风险提示;

表1：胶原蛋白分类;

?重组胶原蛋白产业链上游为核心原材料供应商，中游为重组胶原蛋白原料及产品制造商，下游产品销售终端包括线上及线下销售渠道。重组胶原蛋白产品市场的上游主要包括生物原料（酵母粉、细菌等）、化学品（甘油、甲醇、戊二醇、丙二醇等）、包装、营养原料等胶原蛋白制备原材料，供应商数量丰富，原材料可稳定供应；中游主要包括重组胶原蛋白原料及产品制造商。重组胶原蛋白原料及产品制造商可通过自己注册商标自己生产，或由OEM、ODM公司帮助生产。下游方面，重组胶原蛋白产品有多种销售渠道，主要分为线