【浙商证券-2025研报】西子洁能（002534）：新董事长接棒，期待核电+光热板块打开成长空间.pdfVIP

证券研究报告|公司点评|其他电源设备Ⅱ

西子洁能(002534)报告日期：2025年08月15日

新董事长接棒，期待核电+光热板块打开成长空间

——西子洁能点评报告

投资要点投资评级:买入(上调)

❑西子洁能：“传统能源+新能源”双轮驱动，立足国内、发力海外

1）核心逻辑：余热锅炉龙头，新能源领域（核电/光热等）打开第二成长曲线。分析师：王华君

执业证书号：S1230520080005

2）经营情况：2025年5月公司新董事长上任（实控人之子，44岁），截至2025年wanghuajun@

Q1末公司货币资金31亿元。2025年H1公司新增订单27.8亿元、在手订单61.2

分析师：李思扬

亿元。积极布局一带一路机会、对接终端客户，2024年海外收入占比9.8%。执业证书号：S1230522020001

3）股权激励：2023年发布员工持股计划，覆盖核心高管及员工百余人，价格为8.55lisiyang@

元/股，2025-26年解锁条件为净利润4/5亿元，同比变化-9%/+25%。

分析师：姬新悦

❑新能源板块：期待核电/光热/火电等行业多点开花，成长空间打开执业证书号：S1230524080005

1）核电：2022-24年我国核准核电机组达10台/10台/11台，呈现积极势头。公司jixinyue@

深耕行业20余年，拥有民用核二三级制造许可证，产品覆盖常规岛换热器、容

器，核安全2、3级压力容器，崇贤制造基地升级建设核电专用制造清洁车间。基本数据

2025年8月6日公司成立合资子公司杭州西子核能科技，期待业务提速。收盘价￥15.09

2）光热：据中国光热蓝皮书，2024年中国光热发电累计装机量838.2MW，占全球比总市值(百万元)11,093.63

10.6%。据国际能源署预测，中国光热发电市场到2030年/2040年/2050年将达总股本(百万股)735.16

到29GW/88GW/118GW装机。公司自主研发“适用于光热与储热系统的大功率熔盐股票走势图

吸热器与熔盐蒸汽发生系统”，应用于青海德令哈50MW塔式熔盐储能光热发电西子洁能深证成指

等项目中，项目的发电量达成率等指标达到全球同类型光热电站的领先水平。54%

41%

3）火电灵活性改造：国家发改委和能源局发布《关于加强电网调峰储能和智能化调28%

度能力建设的指导意见》，要求到2027年存量煤电机组实现“应改尽改”。公司16%

3%