【光大证券-2025研报】华峰化学（002064）：2025年半年报点评：氨纶、己二酸景气下行，Q2业绩承压下滑.pdfVIP

2025年8月17日

公司研究

氨纶、己二酸景气下行，Q2业绩承压下滑

——华峰化学（002064.SZ）2025年半年报点评

要点买入（维持）

当前价：7.77元

事件：公司发布2025年半年度报告，2025年上半年，公司实现营业收入121

亿元，同比-11.7%；实现归母净利润9.83亿元，同比-35.2%。其中Q2单季度

实现营业收入58亿元，同比-17.8%，环比-7.8%；实现归母净利润4.79亿元，作者

同比-42.6%，环比-5%。分析师：赵乃迪

执业证书编号：S0930517050005

点评：010

zhaond@

氨纶、己二酸景气下行，2025年Q2业绩承压下滑。2025年Q2，国内氨纶价

差10625元/吨，同比-1827元/吨，环比+235元/吨；己二酸价差2859元/吨，分析师：蔡嘉豪

同比-404元/吨，环比-53元/吨；鞋底原液价差6707元/吨，同比+1887元/吨，执业证书编号：S0930523070003

环比+176元/吨。2025年Q2，国内氨纶、己二酸依然呈现出供大于求的格局，021

caijiahao@

行业景气度持续下滑，致公司2025年Q2业绩同比大幅下滑。

氨纶产能持续扩张，持续完善产业链布局。公司作为氨纶、己二酸、聚氨酯原液市场数据

全球行业龙头，三大类产品产能均居全国第一、全球前列，具备显著规模优势。总股本(亿股)49.63

截至2025年H1，公司拥有氨纶产能32.5万吨、己二酸产能135.5万吨，聚氨总市值(亿元)：385.59

一年最低/最高(元)：6.36/9.05

酯原液产能52万吨，其中氨纶在建产能15万吨。此外，公司大力加码完善产

近3月换手率：33.42%

业链布局，持续推动氨纶产业链深化项目以及年产110万吨天然气一体化项目。

其中对于氨纶产业链深化项目，公司于2024年7月发布公告宣称拟在原项目基

股价相对走势

础上，通过以公司自筹资金的方式追加投资8亿元，扩建产能，调整后投资金额

为28.4亿元，将建设24万吨/年PTMEG装置，项目建设期3年；年产110万27%

吨天然气一体化项目主体内容包括25万吨BDO和30万吨合成氨，预计投资18%

50.2亿元，项目建设期3年。公司持续打造一体化产业链，通过产业链的强链9%

补链延链，增强一体化规模优势，抵御行业周期，夯实行业领先地位，进一步增

-1%

强公司的盈利能力及抗风险能力。