【财通证券-2025研报】科沃斯（603486）：科沃斯品牌内外销高增，积极布局具身智能.pdfVIP

科沃斯品牌内外销高增，积极布局具身智能

科沃斯(603486)

证券研究报告小家电/公司点评/2025.08.17

投资评级:买入(维持)核心观点

基本数据2025-08-15❖事件：公司1H2025实现营业收入86.76亿元，同比+24.37%，归母净利

收盘价(元)91.60润9.79亿元，同比+60.84%；其中2Q2025实现营业收入48.18亿元，同

流通股本(亿股)5.69比+37.58%，归母净利润5.05亿元，同比+62.19%。

每股净资产(元)13.81❖科沃斯品牌内外销高增，新品类贡献收入利润：收入端，科沃斯品牌内外

总股本(亿股)5.75销高增，新品类规模化上量。分内外销看，公司加速推进海外市场拓展进程，

最近12月市场表现1H25科沃斯+添可品牌海外收入占总收入的40.8%，占比同比+2.5pct，收

入增速同比+32.5%；其中科沃斯品牌内外销同比+34.7%/+51.9%，添可内

科沃斯沪深300

145%外销同比+6.3%/+13.1%，外销增速高于内销。2Q25公司外销业务环比进一

步提升，其中科沃斯品牌在海外所有区域均实现较好的增长，分地区看，欧洲

114%

/美国同比分别+89.2%/+86.5%。新品类亦表现优异，1H25新品类外销同比

84%

+120.6%，进入规模化上量和利润贡献的新阶段。

54%❖科沃斯品牌毛利率同比显著提升，公司审慎计提库存产品：利润端，科

24%沃斯品牌同比毛利率大幅提升。1H2025公司毛利率为49.71%，同比

-6%+1.99pct，净利率为11.29%，同比+2.55pct；其中2Q2025毛利率为

49.73%，同比-0.36pct，净利率为10.48%，同比+1.59pct。分品牌看，

1H25科沃斯/添可品牌毛利率为51.6%/49.7%，同比+5.3/-3pct，科沃斯品

分析师孙谦牌凭借高端产品矩阵的持续扩容与全价值链降本举措的协同发力，毛利率同

SAC证书编号：S0160525060001

比显著提升，进一步夯实利润空间。

sunqian@

❖公司1H2025销售、管理、研发、财务费用率分别为29.99%、3.22%、5.85%、

-1.89%，同比+2.12、-0.47、-0.54、-1.59pct。公司1H25对产品进行

相关报告1.37亿元计提，若还原计提部分，1H25公司净利润同比+83%；净利率为

1.《收入业绩高增，被忽视的新消费公司》12.9%，