从委托代理理论剖析国企金融衍生产品套期保值失败根源.docxVIP

从委托代理理论剖析国企金融衍生产品套期保值失败根源

一、引言

1.1研究背景与意义

在经济全球化和金融市场日益复杂的背景下，国有企业作为国民经济的重要支柱，面临着来自国内外市场的诸多风险。为了有效应对这些风险，许多国有企业选择运用金融衍生产品进行套期保值，以锁定成本、稳定收益，降低价格波动对企业经营的影响。金融衍生产品具有杠杆性、复杂性和高风险性等特点，若使用不当，不仅无法达到套期保值的目的，反而可能导致企业遭受巨额损失，威胁到企业的持续经营和国有资产的安全。中航油新加坡公司在2004年因石油衍生产品交易巨亏5.5亿美元，中信泰富在2008年因澳元衍生产品合约亏损146.32亿港元，这些惨痛的案例为国有企业敲响了警钟，也引发了社会各界对国有企业运用金融衍生产品套期保值失败根源的深入思考。

国有企业运用金融衍生产品套期保值失败的问题，不仅关乎企业自身的生存与发展，也对整个金融市场的稳定和国有资产的保值增值产生着重要影响。深入研究这一问题，揭示其失败的根源，对于国有企业提升风险管理水平、优化经营决策，以及维护金融市场的稳定和国有资产的安全，都具有极为重要的现实意义。通过剖析失败案例，能够帮助国有企业识别在套期保值过程中可能存在的风险因素，完善风险管理体系，制定更加科学合理的套期保值策略，从而增强企业抵御市场风险的能力，实现可持续发展。从宏观层面来看，对国有企业套期保值失败根源的研究，有助于监管部门加强对金融衍生产品市场的监管，完善相关政策法规，防范系统性金融风险，促进金融市场的健康有序发展。

1.2研究方法与创新点

本文综合运用多种研究方法，力求全面、深入地揭示国有企业运用金融衍生产品套期保值失败的根源。

案例分析法是本研究的重要方法之一。通过选取中航油新加坡公司、中信泰富等具有代表性的国有企业套期保值失败案例，深入剖析其交易过程、风险控制措施以及最终导致失败的关键因素。从这些具体案例中，详细梳理企业在套期保值决策、操作执行以及风险管理等各个环节所存在的问题，以真实的数据和事件为基础，为后续的理论分析提供丰富的实践依据，使研究结论更具说服力和现实指导意义。

文献研究法也贯穿于整个研究过程。广泛搜集国内外关于国有企业金融衍生产品套期保值、委托代理理论以及风险管理等相关领域的文献资料，对已有研究成果进行系统梳理和总结。通过对前人研究的分析和借鉴，明确本研究的切入点和创新方向，同时也为研究提供坚实的理论基础，确保研究在已有学术成果的基础上进行拓展和深化，避免重复研究，提高研究的科学性和创新性。

在研究视角上，本文具有显著的创新性。以往对国有企业套期保值失败的研究，大多集中于从金融市场环境、风险管理技术以及企业内部控制等常规角度展开分析。而本文则另辟蹊径，从委托代理理论这一独特视角出发，深入探讨国有企业运用金融衍生产品套期保值失败的根源。委托代理理论在解释企业内部不同利益主体之间的关系以及由此产生的问题方面具有独特的优势。将其应用于国有企业套期保值失败问题的研究，能够更加深入地剖析国有企业所有者与经营者之间由于信息不对称、利益目标不一致等因素所导致的代理问题，以及这些问题如何在套期保值过程中引发一系列风险，最终导致套期保值失败，为该领域的研究提供了全新的思路和方法。

二、理论基础与概念界定

2.1委托代理理论概述

2.1.1理论起源与发展

委托代理理论的思想渊源最早可追溯至亚当?斯密时期。在1776年出版的《国富论》中，亚当?斯密对股份制公司中的委托代理关系有所察觉，他指出股份公司的经理人员运用他人而非自己的资金进行管理，难以像私人公司合伙人那般尽心尽责，经营管理中难免会出现疏忽大意与奢侈浪费的现象，这为后续委托代理理论的发展埋下了思想的种子。

现代经典的委托代理理论则发端于伯利和米恩斯在1932年的研究。他们明确指出企业所有者兼任经营者的模式存在显著弊端，大力倡导所有权和经营权的分离，主张企业所有者保留剩余索取权，将经营权利让渡给专业的经营者。尽管此时委托代理理论的完整框架尚未构建，但他们关于“两权分离”的观点为该理论的后续发展奠定了重要基础。

到了20世纪60年代末70年代初，委托代理理论迎来了实质性的发展阶段。这一时期，部分经济学家开始深入探究企业内部的信息不对称和激励问题，致力于打开企业这个“黑箱”。他们的研究使得委托代理理论逐渐成型，开始系统地分析委托人与代理人之间由于信息不对称、目标函数不一致等因素所产生的一系列问题。此后，委托代理理论在经济学和管理学领域得到了广泛的应用和深入的拓展，众多学者从不同角度对其进行研究，不断丰富和完善该理论的内涵和应用范围，使其成为解释企业内部治理结构和经济活动中各种委托代理关系的重要理论工具。

2.1.2核心内容与模型

委托代理关系的