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第三章价值评估基础
本章考情分析
本章属于非重点章节。货币时间价值因素和风险因素是始终贯穿财务管理决策的两条红
线，因此本章主要是为考虑货币时间价值和风险因素的有关决策一些决策的、方法
和工具，属于内容中较为基础和定量化计算较多的一章。
本章的资本资产定价模型既可以计算的率，也可以用来计算第四章的权益资本
成本，进而为计算平均资本成本奠定基础，而平均资本成本的计算为第五章的项目
投资和第八章的现金流量折现法了折现工具；投资组合可以分散非系统风险的思想也为
第五章的项目投资决策中只考虑项目的系统风险的做法了理论依据。因此，需要进行全
面复习、综合掌握。
学习本章的主要方法是理解和掌握有关概念、原理以及计算的应用，配合试题
了解和掌握本章的考试思路。
本章考试的题型一般为客观题和题，近3年平均分值在4.5分左右。要求考生全面
理解掌握。主要考点集中在资本资产定价模型的应用以及投资组合的风险和的计量
与计算方面。
本章主要变化
第一节“利率期限结构的理论”相关内容进行了重新表述。由4种理论变为3种。
考点一利率
一、基准利率及其特征（掌握）
（一）含义
基准利率是上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根
据这一基准利率水平来确定。基准利率是利率市场化机制形成的。在我国，以人民
（央行）对国家专业和其他金融机构规定的存利率为基准利率，基准利率是央
行实现货币政策目标的重要之一。
（二）基准利率的基本特征
1.市场化。基准利率必须是由市场供求关系决定，而且不仅反映实际市场供求状况，还
要反映市场对未来供求状况的预期。
3.传递性。基准利率所反映的市场信号，或者通过基准利率所发出的调控信号，能有
效地传递到其他和金融产品价格上。
二、市场利率的影响因素（掌握）
在市场经济条件下，市场利率的确定方法表达如下：
**
市场利率r=r+RP=r+IP+DRP+LRP+MRP
其中：r*——纯粹利率；RP——风险溢价；IP——通货膨胀溢价；DRP——违约风险溢
价；LRP——流动性风险溢价；MRP——期限风险溢价。
具体说明如下：
纯粹利率，也称无风险利率，是指在没有通货膨胀、无风险情况下市场的平均
利率。没有通货膨胀时，短期债券的利率可以视作纯粹利率。
通货膨胀溢价，是券存续期间预期的平均通货膨胀率。投资者在借出时通常考
虑预期通货膨胀带来的力下降，因此，在纯粹利率基础上加入预期的平均通货膨胀
率，以消除通货膨胀对投资率的影响。
纯粹利率与通货膨胀溢价之和，称为“名义无风险利率”，并简称“无风险利率”。
（名义）无风险利率＝
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