【浦银国际-2025研报】诺诚健华（688428）：诺诚健华（09969）：2Q25收入符合预期，未来BD有望贡献持续收入.pdfVIP

公司研究|医疗行业

浦银国际研究

公司研究|医药行业

诺诚健华（9969.HK/688428.CH）：2Q25收入

阳景

浦

银

符合预期，未来BD有望贡献持续收入首席医药分析师

Jing_yang@

(852)28086434国

2Q25奥布替尼收入符合预期，归母净亏损略好于预期。上调H股、际

A股目标价至21港元、人民币34元。

胡泽宇CFA

2Q25收入大致符合预期，归母净亏损略好于预期：公司2Q25实现医药分析师

总收入人民币3.5亿元（+37.9%YoY，-8.2%QoQ），包括奥布替尼销ryan_hu@

(852)28086446

公

售约3.3亿元（+29.0%YoY,+4.9%QoQ），大致符合我们此前预期和

VA（VisibleAlpha）一致预期；归母净亏损为4,800万元（-59.8%YoY，2025年8月26日司

-367.5%QoQ），好于我们和VA一致预期，主要由于毛利率略好于预研

期、研发费用略低于预期。2Q25产品销售毛利率（以产品收入计）诺诚健华（9969.HK）究

为87.7%（+1.8pptsYoY,-0.8pptsQoQ），仍然维持在较高水平。此

外，2Q25研发成本为2.4亿元，同比基本持平(-0.4%YoY,+16.6%目标价（港元）21.0

潜在升幅/降幅+19%

QoQ),销售费用提升至1.3亿元（+92.3%YoY,+14.1%QoQ）,我们认目前股价（港元）17.6

为可能与新获批奥布替尼1LCLL适应症以及新获批药物Tafasitamab