【浦银国际-2025研报】小鹏汽车-w（09868）：汽车毛利率持续改善，预期四季度实现盈亏平衡.pdfVIP

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小鹏汽车（XPEV.US/9868.HK）：汽车毛利率沈岱

首席科技分析师浦

持续改善，预期四季度实现盈亏平衡tony_shen@银

(852)28086435国

重申小鹏汽车的“买入”评级。上调小鹏汽车（XPEV.US）目标价至27.4黄佳琦际

美元，潜在升幅15%；上调小鹏汽车-W（9868.HK）目标价至106.9港科技分析师

sia_huang@

元，潜在升幅16%。(852)28090355

2025年8月25日

重申小鹏“买入”评级：小鹏今年的业绩及指引证明其进入新产品强

势周期的逻辑。今年以来，MONA、P7+、G6、G9、G7都在推动公司汽小鹏汽车（XPEV.US）

车销量的成长以及毛利率改善。而下半年的P7、鲲鹏系列则将持续带目标价（美元）27.4公

来增长动能。而且，小鹏海外渠道正在进入收获期，实现海外销量的潜在升幅/降幅+15%司

目前股价（美元）23.75研

究

增长。作为我们的首推之一，小鹏当前估值1.6x市销率，结合智驾表52周内股价区间（美元）7.16-27.16

现及AI和机器人领域投入，我们认为其估值具备吸引力。总市值（百万美元）22,640

近90日均成交额（百万美元）141.9

新车型持续推动销量成长和毛利率改善：小鹏指引三季度汽车销量中注：股价截至2025年8月22日收盘

位数为11.55万辆，同比增长148%，环比增长12%。公司二季度汽车市场预期区间

销售毛利率达到14.3%，带动公司整体毛利率优于我们和市场预期。公USD17.0USD23.8USD27.4USD31.0

司预期综合三季度汽车销售毛利率维持在当前良好的水平上，四季度