大众餐饮行业深度：解码大众餐饮龙头逆势增长的生意经-250819.pdfVIP

大众餐饮行业深度优于大市

解码大众餐饮龙头逆势增长的生意经

核心观点行业研究·海外市场专题

大众餐饮行业发生了什么变化？1）趋势1：行业增速降档，下沉线上成新社会服务·酒店餐饮

引擎。国家统计局数据显示，2025年1-6月累计餐收同比+4.3%，其中6月优于大市·维持

仅同增0.9%，限上餐收6月同降0.4%负增长，行业增长动能整体偏弱。行

证券分析师：曾光证券分析师：张鲁

业增速降档背景下，餐饮消费活力更强的下沉市场以及增速更快的外卖业务0755010

成为行业增长的新引擎。2）趋势2：健康锅气性价比成消费关键词。行业zengguang@zhanglu5@

S0980511040003S0980521120002

增长降速后进入买方消费市场，消费者追求体验与性价比的动态平衡，餐饮

联系人：周瑛皓

品牌打造方法论也需积极调整适应餐饮消费的质价比需求大趋势。

zhouyinghao@

复盘日本餐饮龙头能得到的经验？日本泡沫经济破灭后，尽管餐饮行业规模

多年负增长，但龙头企业仍逆势扩张，为投资人带来长期丰厚的投资回报。市场走势

1990年初到2024年3月中，日本消费者服务行业的20只“十倍股”中，有

11家来自餐饮行业。复盘日本餐饮30年，核心结论即“消费降级”背景下，

得性价比者得天下，而供应链与运营效率，则是构筑产品性价比的关键。

国内大众餐饮龙头破局之道？国内餐饮行业也从追求规模扩张过渡至效率

提升的增长新阶段。与日本龙头做法相似之处有2点，其一，积极优化单店

运营效率，提升采购规模议价能力，改善人效与租金水平；其次，重视供应

链的价值并积极布局，长周期经营维度下效果会持续显现。与日本不同之处

在于，一方面，国内餐饮龙头可延伸布局外卖渠道开源收入，我们认为相对

适中的外卖收入占比对提升盈利能力有正向促进效应；另一方面，中国幅员资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

辽阔且人口众多，行业整体虽降速但低线城市消费活力仍强，伴随品牌单店相关研究报告

模型调整与供应链深化布局，下沉能力更强的品牌有望呈现更强增长动能。《餐饮行业2024年年报总结：行业供需重构变局之年，重视供

应链与品牌流量价值》——2025-04-18

如何看待大众餐饮龙头的投资价值？小菜园卡位华东大本营，门店拓展效《新股前瞻研究系列2-古茗万店计划的底气来源—“属地深耕”

战略》——2025-01-13

率提升双轮驱动，维持25-27年净利润预测7.7/9.4/11.2亿元；绿茶集团《新股前瞻研究系列-蜜雪冰城逆势增长的三大核心驱动因素》

——2025-01-12

外卖赋能同店转正值得期待，门店扩张跟踪拓展效果，预计25-27年归母净《餐饮行业系列研究之六-日本餐饮30年：复盘与启示》——

利润分别为5.1/6.1/7.1亿元；锅圈供应链实力雄厚，下沉与同店增长持续2024-04-22

《社会服务行业