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我国医药行业并购中企业价值评估：方法、问题与对策

一、引言

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

在经济全球化与市场竞争日益激烈的大环境下，企业并购作为一种重要的资本运作方式，在我国各行业中频繁上演，而医药行业尤为突出。医药行业关乎国计民生，具有技术密集、研发周期长、高投入、高风险以及高回报等特性。近年来，随着人们健康意识的提升以及对医疗服务需求的不断增长，我国医药行业呈现出蓬勃发展的态势。与此同时，行业内的并购活动也愈发活跃，众多药企纷纷通过并购来实现规模扩张、技术升级、产品线拓展以及市场份额的提升。

从政策层面来看，国家出台了一系列鼓励医药行业并购重组的政策措施，旨在推动行业整合，提高产业集中度，促进医药企业做大做强。例如，监管部门不断优化并购重组的审批流程，提高审批效率，为医药企业的并购活动提供了更为宽松和有利的政策环境。从市场层面来看，随着资本市场的不断完善和发展，为医药企业的并购提供了丰富的融资渠道和多样的交易方式。众多药企通过发行股票、债券、并购基金等方式筹集资金，用于开展并购活动。同时，股权交易、资产收购、吸收合并等多种并购方式也为药企实现战略目标提供了更多的选择。

据相关数据显示，近年来我国医药行业的并购案例数量和交易金额均呈现出稳步增长的趋势。在2024年，仅前11个月，就已有183家上市公司发布重大重组事件相关公告，其中与生物医药直接相关的多达30家，涉及总金额超过百亿元。如一心堂通过收购多家药店资产，进一步扩大其连锁门店规模；昆药集团斥巨资收购华润圣火51%权益，实现三七业务的整合；爱尔眼科收购52家医疗机构部分股权，完善区域市场布局等。这些并购活动不仅改变了医药行业的市场格局，也对企业的价值评估提出了更高的要求。

在医药行业并购中，企业价值评估是一个至关重要的环节，它直接关系到并购交易的成败和双方的利益。准确合理的企业价值评估能够为并购双方提供决策依据，帮助收购方确定合理的收购价格，避免因出价过高或过低而导致的财务风险和交易失败；同时，也能保障被收购方的合理权益，使其在交易中获得公平的对价。然而，由于医药行业的特殊性，企业价值评估面临着诸多挑战和问题。例如，医药企业的核心资产往往是无形资产，如专利技术、药品批文、研发团队等，这些无形资产的价值评估难度较大，缺乏统一的评估标准和方法；医药企业的研发活动具有高度不确定性，研发周期长，研发成果难以预测，这使得对企业未来收益的预测存在较大难度；此外，医药行业受到政策法规、市场竞争、技术创新等多种因素的影响，企业经营环境复杂多变，也增加了企业价值评估的难度和不确定性。

1.1.2研究意义

本研究具有重要的理论意义和实践意义，旨在深入剖析我国医药行业并购中企业价值评估的问题，为理论发展提供新视角，为企业并购实践提供有力支持。

理论意义：目前，关于企业价值评估的理论研究在不断发展，但针对医药行业这一特殊领域的深入研究仍显不足。医药行业的独特性质，如技术密集、研发风险高、受政策影响大等，使得传统的企业价值评估理论和方法在应用时面临诸多挑战。通过对我国医药行业并购中企业价值评估问题的研究，可以丰富和完善企业价值评估理论体系。一方面，深入探讨适用于医药行业的价值评估方法和模型，有助于拓展企业价值评估理论的应用范围，使其更加贴合不同行业的实际需求；另一方面，研究医药行业并购中影响企业价值评估的特殊因素，能够为理论研究提供新的视角和思路，推动企业价值评估理论的进一步发展。例如，在研究医药企业无形资产评估时，探索如何更准确地量化专利技术、药品批文等无形资产的价值，将为无形资产评估理论提供有益的补充。

实践意义：对于参与并购的医药企业而言，准确的价值评估是保障并购成功的关键。在并购实践中，若价值评估不准确，收购方可能因高估目标企业价值而支付过高的收购价格，导致并购后企业背负沉重的财务负担，甚至影响企业的后续发展；而被收购方则可能因低估自身价值而在交易中遭受损失。通过本研究，能够为医药企业提供科学合理的价值评估方法和建议，帮助企业在并购过程中做出正确的决策。例如，在评估目标企业价值时，充分考虑医药行业的研发风险、政策风险等因素，运用合适的评估模型，能够更准确地确定企业价值，为并购双方提供公平合理的交易价格参考。此外，对于监管部门来说，了解医药行业并购中企业价值评估的问题和现状，有助于制定更加完善的监管政策，规范并购市场秩序，促进医药行业的健康发展。

1.2研究方法与创新点

1.2.1研究方法

文献研究法：通过广泛查阅国内外相关的学术文献、研究报告、行业资讯等资料，对企业价值评估的理论和方法，以及医药行业并购的相关研究成果进行系统梳理和分析。了解已有研究的现状和不足，为本文的研究提供理论基础和研究思路。例如，查阅了国内外知名数据库如Webof