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我国电力上市公司财务风险管理：问题剖析与策略构建

一、引言

1.1研究背景与意义

电力行业作为国民经济的重要支柱产业，在国家经济发展中占据着举足轻重的地位，对社会的稳定运行和各行业的持续发展起着关键作用，是经济发展的重要保障，与人们的日常生活、工业生产息息相关。在现代社会中，电力供应的稳定性直接关系到社会的正常运转。从日常生活中的照明、家电使用，到工业生产中的机器运转，都离不开电力的支持。根据国家能源局发布的数据，截至2024年12月底，全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%，除在运核电装机规模排世界第三位外，中国火、水、风、光、生、储等装机规模均居世界第一位，已然成为世界第一能源电力大国。

在这样庞大的行业规模下，电力上市公司作为行业的重要代表，其经营状况和财务稳定性对整个电力行业乃至国民经济都有着深远影响。随着我国电力行业改革的不断深入以及“双碳”战略的推进，电力上市公司面临着诸多挑战，财务风险也日益凸显。一方面，电力行业投资项目通常具有资金需求大、周期长、回款缓慢的特点，这使得企业在资金运作上面临较大压力；另一方面，原材料价格上涨、新能源转型等因素也进一步增加了企业的经营成本和财务风险。据相关资料显示，随着改革力度的加大以及“双碳”战略的实施，不少电力公司的经营成本远超收入，利润直线下降。

财务风险管理对于电力上市公司而言至关重要，是企业实现可持续发展和提升核心竞争力的前提条件。有效的财务风险管理可以帮助企业降低不确定性和损失风险，增强财务安全性，确保企业在面对外部冲击时能够保持财务健康。通过风险评估和控制，企业可以减少错误决策的可能性，提高决策准确性，从而更好地把握市场机遇，实现资源的优化配置。在当前复杂多变的市场环境下，加强电力上市公司财务风险管理的研究，具有重要的现实意义。它不仅有助于企业自身的稳定发展，还能为整个电力行业的健康发展提供有力支撑，进而推动国民经济的持续增长。

1.2国内外研究现状

国外对财务风险管理的研究起步较早，理论体系相对成熟。早在20世纪30年代，西方国家就开始关注风险管理，在1952年，美国学者格拉尔（GeraldI.White）在《哈佛商业评论》发表的《企业风险管理——成本控制的新名词》一文，被视为现代风险管理理论的开篇之作，标志着风险管理开始进入企业管理领域。此后，财务风险管理理论不断发展，逐渐形成了较为完善的体系。

在电力行业财务风险管理方面，国外学者进行了多维度的研究。在市场风险方面，Jorion（1997）通过研究电力市场价格的波动特性，指出电力价格受多种复杂因素影响，如燃料成本、需求变化、天气条件和政策调整等，这些因素的不确定性导致电力企业面临较大的市场风险。为应对市场风险，Kahn（2001）提出电力企业应通过多元化投资来分散风险，例如同时投资于不同类型的发电项目，包括火电、水电、风电和太阳能发电等，以降低单一市场因素对企业财务状况的影响。在信用风险研究方面，Altman（1968）开发的Z-score模型被广泛应用于评估电力企业的信用风险，该模型通过分析企业的财务指标，如营运资金/资产总额、留存收益/资产总额、息税前利润/资产总额等，预测企业发生违约的可能性。在汇率风险研究方面，Shapiro（1992）探讨了电力企业在国际业务中面临的汇率风险，提出企业可以通过远期外汇合约、货币互换等金融衍生工具来对冲汇率波动带来的风险。

国内对财务风险管理的研究相对较晚，但近年来随着市场经济的发展和企业风险管理意识的提高，相关研究成果不断涌现。在理论研究方面，国内学者对财务风险管理的基本理论进行了深入探讨，如吴世农（1987）率先将财务风险理论引入国内，推动了国内财务风险管理研究的发展。汤谷良（1997）强调了财务风险管理在企业战略中的重要地位，指出企业应将财务风险管理与战略规划相结合，以实现可持续发展。

在电力上市公司财务风险管理研究方面，国内学者结合我国电力行业的特点和市场环境，进行了多方面的研究。李静（2021）分析了我国电力上市公司面临的财务风险类型，包括市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等，并指出随着电力体制改革的推进，市场竞争加剧，电力价格波动对企业收入的影响日益显著，企业需要加强市场风险的管理。在信用风险方面，朱迪星（2022）研究发现，部分电力上市公司存在应收账款回收困难的问题，这与客户信用状况、行业竞争和合同管理等因素有关，企业应加强信用评估和应收账款管理，降低信用风险。在流动性风险研究方面，张宇（2023）通过对电力上市公司财务数据的分析，发现一些企业存在资金周转不畅、偿债能力不足的问题，建议企业优化资金结构，合理安排资金使用，提高资金流动性。在政策风险研究方面，赵亮（2024）