解构：迈入科学消费新阶段的保健品行业投资框架.pptxVIP

解构：

迈入科学消费新阶段的保健品行业投资框架

证券分析师：

谢丽媛执业证书编号：S0210524040004

谭志千执业证书编号：S0210525040004

请务必阅读报告末页的重要声明

华福证券

保健品

行业评级强于大市（首次评级）

2025年9月5日

为什么说保健品行业发展迎来了新的拐点向上周期？

u年轻消费者占比提升：以25-35岁年龄段为主，以女性消费者为主，代表一种健康的生活方式，本质还是健康意识的提升，以及对于衰老的焦虑。

u线上占比提升，抖音渠道成为重要的种草和转化平台：线上增速很快，尤其是以跨境电商为主的渠道，可以绕过线下保健食品监管的要求，尤其符合现阶段年轻消费者对于一些新的未获批的成分的需求。

u产品迭代速度加快：下游产品迭代快，产品生命周期短，对品牌端的产品研发，产品运营，渠道优势和营销水平提出了更高的要求。

有哪些细分赛道近年保持在高景气度？

抗衰赛道：麦角硫因，PQQ，NAD+产品等

运动健康：氨糖，钙DK产品增速较快

心脑血管保健：鱼油大类下细分深海鱼油，高纯鱼油等，藻油，磷虾油等品类

护肝赛道：水飞蓟，谷胱甘肽，姜黄素等产品

益生菌赛道：女性消费者为主，改善肠道菌群，调节身体整体健康状态

投资建议

1.品牌端：可以给予较高的品牌溢价，优选提前布局高景气细分品类赛道，产品运营能力突出，品牌认知度高的品牌公司，关注若羽臣，HH国际控股等。

2.生产端：代工模式优选规模大，客户资源较好的龙头公司，关注仙乐健康等。

3.原料端：优选行业龙头，关注金达威等

风险提示

1）监管风险；2）市场竞争风险；3）消费者保健需求变迁风险。

华福证券

摘要

2

n保健品行业迎来发展拐点向上新周期

l行业特征：年轻化趋势明显，新兴细分赛道兴起，产品迭代加快

l监管态度：线下从严，线上放松

l渠道：受到消费习惯和监管影响，保健品线上化率逐年提升

l产业链：下游看营销渠道，中游看规模和客户，上游看成本和工艺

n保健品高景气核心赛道一览

n相关企业

n投资建议

n风险提示

目录

3

华福证券

u新消费细分赛道兴起：传统保健品行业整体规模约3000多亿元，增速维持在5%左右水平，但新消费赛道，如抗衰，心脑血管保健，护肝，益生菌,美白等细分赛道兴起，软糖，饮品等新型剂型兴起，给整个保健品行业带来了新的增长点。

u年轻消费者占比提升，对于保健品的认知在变化：疫情后25-35岁年龄段消费者健康意识提升，认识到预防的作用大于治疗，会把服用保健品当做日常饮食的一部分。

u社交媒体的种草和焦虑渲染，也使得消费者对于科学服用保健品，调节身体健康的意识在提升。

u线上占比提升，抖音渠道成为重要的种草和转化平台：线上增速很快，尤其是以跨境电商为主的渠道，可以绕过线下保健食品监管的要求，直接宣传保健功效，线上渠道已经成为保健品越来越重要的销售渠道。

u产品迭代速度加快：下游产品迭代快，产品生命周期短，对品牌端的产品研发，产品运营，渠道优势和营销水平提出了更高的要求。

华福证券

为什么说保健品行业发展迎来了新的拐点向上周期？

4

中国营养健康食品市场规模,以零售销售额计,2019-2029E

亿元

复合年均增长率

2019-2024

2024-2029E

营养功能食品

6.6%

8.5%

保健食品

5.0%

5.1%

总计:营养健康食品

5.7%

6.6%

全球营养健康食品人均消费额，按地区，2024年

元/人

3.3X4.3X

1,888.11

1,513.47

1,104.82

中国营养健康食品市场2024年总规模达到5,223亿元，其中营养功能食品和保健食品分别为2,891亿元和2,331亿元。从人均消费水平角度来看，2024年中国大陆人均营养健康食品支出为355元，较发达国家水平仍有提升空间。

华福证券

行业特征：新兴细分赛道兴起，产品迭代加快

354.69

中国大陆

2019202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E

307.39

全球平均

7203

3499

3705

6778

3261

3517

6369

3020

3348

5984

2787

3197

5592

2551

3041

数据来源：灼识咨询，国家统计局，华福证券研究所

5223

2331

2891

4878

2124

2753

4529

1977

2552

4428

1897

2531

4108

1782

2327

3965