杀伐与反思一个PE投资经理的自述.docVIP

杀伐与反思一种PE投资经理自述

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来源：融资中国

在结束了一天奔走之后，Q先生回到了家。简朴洗漱之后，刚刚躺在床上他就即刻进入了梦乡。难怪他如此疲惫。每天至少2场会议，接听超过30个电话，思维奔走于5个项目之间，每日留给他自己时间，也就只有在梦里了。

“还是一级市场盈利。”这样思想支撑着许多股权投资人士在苦苦战斗。自中小板推出以来，几乎每只股票新鲜出炉，都伴伴随造富神话诞生；而创业板问世，更让股市造富能力到达了顶峰。据称，每只股票都能催生5个以上亿万富翁。在股市成就亿万富翁中，除了企业家之外，尚有大批专业投资者，他们才是资本市场真正“弄潮儿”。带着对财富憧憬，股权投资也就成了热门名词。

实际上，提起原始股，一般股民也都趋之若鹜，只是远比发行市场复杂游戏规则，让股民深感力不从心。早在数年前，新闻中就满是PE传奇故事，但会计和法规方面理解障碍，寻常股民在充斥艳羡同步，也只能望着迷雾重重发行市场望洋兴叹。因此，股权投资就显得愈加神秘了。但伴随越来越多资金进入该行业，投资竞争变得异常剧烈，往昔投资造富神话似乎也越来越远。只有那些可以掌握更多资源和金融工具，并不停创新投资者才有更多杀伐胜算，也才有机会握紧财富之手。让我们听Q先生说说他投资经历，管中窥豹来看看PE江湖是怎样拼夺项目杀伐制胜；其又是怎样在反思中寻觅创新，将看似不也许项目设计成可投资优质准上市企业。

［日志之一］L项目智力搏杀

1月3日，星期日，元旦假期最终一天。企业外聘顾问打来电话，简介L影院企业。当时让我颇感爱好有两点：首先，电影行业正处在井喷状态，新年前我去影院观看《》时，深感一票难求；另一方面，L企业经营团体力量强大，为我从业以来见到最强大管理创业团体，财务总监、法务总监、市场总监和运行总监在加盟该企业前，都是大型跨国企业中高层管理人员，而实际控制人夫妇则曾经担任跨国企业中国区负责人。在电话中，我表达乐意接触一下该项目。

1月4日，星期一。我下载了华谊兄弟《招股意向书》，该项目超额募集资金投向就是电影院。该项目保荐机构中信建投项目人员对电影院财务预测非常乐观，静态资本回收期少于4年，动态回收期更是少于3年。进而我又阅读了某些从朋友那儿要来研究汇报，认定了电影行业值得投资。

1月5日，星期二。在前日看完《阿凡达》首映之后，我来到L企业办公室，与之展开长谈。当时感观印象是L企业装修比较简陋。在长达一天业务接触中，我理解他们酝酿这个项目已经靠近两年时间。但让我感到失望有两点，首先，L企业已经开张影院仅有2家，分别位于杭州和重庆，且都是在底开业，开业时间都不超过3个月，让我几乎无法考察它们财务体现；另一方面，尽管L企业发展规划非常庞大，但愿在未来5年内开设40家以上多厅影院，但其自有资金规模太小，根据我访谈时估算，应当不超过5000万（后来验证果真如此）。于是，在没有做出任何承诺状况下，我表达再考察一下做出答复。

1月12日，星期二。在东方君悦酒店咖啡屋，我约见了数家著名券商研究员，在谈论可投资行业时，我专门提到了电影院。他们聊到，电影行业选址和所在物业非常重要，并认同L企业影院选址确实属于高端物业，但他们也都表达，该项目实在过于初期。于是，我决定临时搁置该项目。

4月16日，星期五。在完毕了宁波和杭州两个都市为期5天项目开发后，我入住杭州香格里拉酒店。在大堂与服务员寒暄时被告知，附近有一家电影院，生意异常火爆，提议我去看电影放松。有趣是，这家影院即是L企业成立。次日清晨，我邀请在杭州工作本科同学共进早餐，同学再次提到，L企业杭州影院为当地最佳。我回到酒店后，打开L企业曾经发来邮件，再次认真阅读他们发展规划，理解到他们已经和绿地、世贸和银泰等数家著名物业签订了合作协议。

4月17日，星期六。我自行购票进入该影城，观看了《福尔摩斯》。果然人潮涌动，买票时认识朋友也告诉我，这家影院市场定位高，体现也好。4月18日，星期日。前日，我告知L企业实际控制人已到杭州，规定约见其杭州影城负责人，得到同意，再次拜访杭州影城。L企业运行总监得知我拜访影城，专程来到杭州，与我展开详谈，我充足承认了他们市场判断及该影城发展潜力。当日回到北京，我电话给L企业实际控制人，再次约见他们，表达乐意就方案进行更详细讨论，时间定在4月21日，即周三下午。

4月19日，星期一。刚一上班，L企业便来电告知，已获某海外著名投资企业S企业注资，入股资金大概为1亿元人民币，较入股前（Pre-Money）净资产溢价600%进入。S企业为欧洲一家族控制，在奢侈品领域有着无与伦比影响力。我想法是，L企业品牌价值将大大提高了。接着打电话给几家商业物业经理，他们也表达，S企业入股，将让L企业项目开发变得愈加轻易。

4月21日，星期三下午。我再次拜访L企业，提出入股想法