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金融科技对企业价值的影响

【摘要】金融科技通过推动金融普惠式发展，有助于深化金融创新模式和优化产业投资结构，进而实现企业价值的提升。文章选用2011—2023年沪深A股上市公司数据，实证检验金融科技对企业价值的影响效应及作用机制。研究发现：金融科技对企业价值具有显著促进作用。机制分析发现，金融科技通过缓解企业融资约束和提高企业信息披露质量进而促进企业价值。异质性分析表明，金融科技对企业价值的促进作用在非国有企业、制造业企业以及东部地区企业中更为明显。本研究为探析金融科技的正面经济效果提供了新的经验证据，对大力推动金融科技以实现经济高质量发展具有重要的意义。

【关键词】金融科技；企业价值；融资约束；信息披露质量

【中图分类号】F275；F832【文献标识码】A【文章编号】1004-5937（2025）04-0033-07

党的二十大报告提出，“必须坚持科技是第一生产力，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”。党的二十届三中全会指出，要深化金融体制改革，积极发展科技金融、绿色金融、数字金融，发展多元股权融资，加快多层次债券市场发展，提高直接融资比重。在《金融科技发展规划（2022—2025年）》及相关政策的推动下，我国金融科技正展现出蓬勃的生机与活力，并逐步迈入高质量发展的新阶段。近年来，随着数字化技术对传统金融服务模式的横纵向持续演进，以大数据、云计算、人工智能等为代表的新型金融服务业态模式不断成熟，为实体经济发展提供了强劲的动力。作为技术驱动下的金融创新，金融科技为解决企业融资约束和信息披露质量难题提供了新的途径，对提升金融资源配置效率，支持科技创新、实体经济及中小微企业发展具有重要意义。当前，学术界围绕金融科技如何服务实体经济已开展了广泛的研究。例如，谢平等[1]的研究表明，金融科技突破了传统金融的“二八定律”，有效弥补了传统金融无法为长尾客户匹配融资需求的问题，为解决微观经济主体的融资难题提供了技术支持[2]。李小玲等[3]认为，金融科技通过运用人工智能等新兴技术，能够有效改善企业信息披露质量，抑制管理层因激励冲突导致的机会主义行为。此外，金融科技还能一定程度上遏制传统金融体系中的垄断行为，避免企业竞争过程中“寻租”现象的发生，进而提供更为透明的市场环境[4]。

企业价值是企业全部资产的市场定价，反映了对所有者、债权人及其他利益相关者的回报能力。作为实体经济的微观缩影，企业价值提升是金融科技服务实体经济有效性的重要体现，也是激励金融科技持续创新发展的动力。以往研究多集中于金融科技对宏观层面的影响，如资源配置和国民经济等[5]，而对微观经济主体经营活动研究相对有限。对此，本文以2011—2023年沪深A股上市公司为样本，基于融资约束和信息披露质量双重视角，就金融科技对企业价值的影响及机理展开论证。本文可能存在的边际贡献主要体现在以下三个方面：第一，从微观经济主体出发，把企业经营活动的核心目标之一价值最大化纳入金融科技发展的作用框架中，丰富了金融科技微观经济层面的研究。第二，从融资约束和信息披露质量双重视角探讨了金融科技与企业价值之间的作用机制，为探究金融科技对企业价值的影响提供了机制检验证据。第三，从企业、行业以及地区特征差异出发，考察金融科技对企业价值影响的异质性反应，有助于推动本文研究结论的精细化。

二、理论分析与研究假设

（一）金融科技对企业价值的影响效应

金融科技解决了以往传统金融服务模式的痛点，颠覆了传统金融模式下的业务流程和产品应用[6]，为提升企业价值注入了新的活力。从内部传导机制来看，金融科技发展实现了大数据、人工智能等数字技术的广泛应用，能够有效优化企业内部财务管理和风险管理等流程，降低人力成本和交易成本，提高企业信息披露质量，实现资源最佳配置[7]。此外，金融科技通过智能化的风险监测工具有助于企业识别和管理风险，进而维护企业价值稳定和可持续发展[8]。从外部信息环境来看，针对非结构化信息壁垒这一突出问题，金融科技依托机器学习和文本挖掘技术，可对非结构化数据进行数字化分析，帮助市场和投资者更加直观便捷地掌握企业资本结构和财务信息[9]，进而向资本市场传递企业具有良好发展前景的信号，吸引更多的投资者进行投资。此外，金融科技通过数字化线上平台的建设，如基于云计算和物联网技术的共享经济平台，还能为企业提供更加灵活的合作方式，实现企业价值的提升[10]。因此，本文提出假设1。

H1：金融科技有助于提升企业价值。

（二）金融科技对企业价值的作用机制

1.融资约束机制

金融科技能够通过缓解企业融资约束，进而提升企业价值。金融科技打破了资本市场资源配置的地理限制，实现了实体经济的多样化发展，有助于拓宽企业融资渠道，降低外部融资成本，进而提高实体经济的融资效率[11]。例如，基于大数据技术建立的银企融资信息服务平台在一定程