2025上半年房地产行业综述：行业仍处于缩表进程，关注重点房企边际改善.pdfVIP

房地产

行

业

研房地产2025上半年房地产行业综述：行业仍处于缩表进程，

究

2025年09月10日

关注重点房企边际改善

投资评级：看好（维持）——行业点评报告

行业走势图

齐东（分析师）胡耀文（分析师）杜致远（联系人）

qidong@kysec.cnhuyaowen@kysec.cnduzhiyuan@kysec.cn

房地产沪深300

72%证书编号：S0790522010002证书编号：S0790524070001证书编号：S0790124070064

行60%

业48%板块总体仍处于缩表进程，重点房企表现显著好于行业水平

点36%

2025上半年，A股房地产板块实现营业收入7128亿元，同比下降11.6%，降幅较

评24%

报12%2024上半年收窄10.1个百分点。2025上半年A股房地产板块归母净亏损383亿

告0%

-12%元，较2024上半年多亏264亿元。在低毛利项目持续结算、房价下行趋势并未扭

2024-092025-012025-05

转背景下，表内外项目利润率持续走低，板块整体亏损幅度扩大，报表表现不佳，

数据来源：聚源重点房企表现显著好于行业水平，板块总体仍处于缩表进程。

重点房企拿地力度明显改善

相关研究报告

2025上半年，我们跟踪的16家重点房企合计拿地金额3999亿元，相当于这些房

《深圳政策调整点评：八个行政区限企2024年全年的72%，上半年拿地力度回升至41%，止跌回稳预期下，企业拿地

购大幅放松，有望对金九银十形成支力度明显改善。从拿地强度看，中国金茂（92%）、建发国际集团（84%）、滨江集

撑—行业点评报告》-2025.9.8团（61%）、绿城中国（52%）、华润置地（43%）位居前列。

《新房成交面积同环比下降，深圳购

政策脉络延续，部分创新举措促进住房需求释放

开房政策放松—行业周报》-2025.9.7中央政策方面，整体政策延续2024年脉络，以“止跌企稳”为目标，托底行业为

源

主，没有出台过分强的刺激性政策。地方层面上，大多数城市与中央政策同频共

证

券《新房成交面积环比增加，上海购房振，经历多轮放松，除部分核心城市仍有一些限制性政策，大部分城市在限购、

证政策放松—行业周报》-2025.8.31限贷、限售等方面已经完全放开。2025上半年，部分城市出台创新举措促进住房

券需求释放，如低月供金融产品、公积金缴存等。

研

究投资建议

报

告2025年至今，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，市场继续朝着止跌回

稳的方向迈进，部分一二线城市交易有所恢复。我们认为，在各项促进房地产市

场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，

在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房