A股投资策略分析报告：科创债ETF的收益风险特征.pdfVIP

证券研究报告·债券深度

科创债ETF的收益和风险特征债券研究

核心观点

首批发行的10只科创债ETF在发行后的两个月内实现了四倍扩容，第二批科

创债ETF也发行在即，但在债市走弱、科创债抢配以及相关政策等助推下，科创

债ETF仍面临三类主要风险：一是债市下行期的折价风险；二是跟踪误差风险；

三是在“完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技”的政策引导下，债市“科发布日期：2025年09月14日

技板”后续或面临成分券期限持续拉长、发行主体信用评级下沉的风险。收益率方

面，对比指数成分券与可比非成分券收益率，发现在首批科创债ETF发行的前两

周，中证、上证、深证AAA科创债指数成分券便开始显现超涨的趋势，且超涨幅

度持续走扩，7月21日左右开始超涨情况趋于稳定，总体超涨幅度为5BP-7BP。

主要内容

中证、上证、深证AAA科创债指数的成分券分布

评级分布上，由于深证AAA科创债指数未设置隐含评级要求，中证和上证AAA科创

债指数成分券的隐含评级明显高于深证科创债指数的成分券。期限和久期分布上，

三个指数的成分券均集中于5年内，但深证AAA科创债指数长期成分券占比更低。

收益率分布上，深证AAA科创债指数成分券的估值收益率集中于1.8%-2.0%区间，市场表现

而中证和上证AAA科创债指数成分券的估值收益率较均匀地分布于1.6%-2.2%区50%

间。行业分布上，三个指数成分券均集中于工业，但深证AAA科创债指数成分券中40%

30%

信息技术行业占比较高。发行主体分布上，三个指数的成分券发行主体集中于中央

20%

国有企业和地方国有企业。10%

科创债ETF的风险特征0%

333333333333

111111111111

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信用风险：信用评级方面，虽然中证和上证AAA科创债指数均要求成分券隐含评级901212345678

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4///55555555

244422222222

022200000000

AA+以上，但深证AAA科创债指数成分券