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科技成长板块大幅领涨，转债续创新高后高位回落：可转债市场观察月报（2025 年08月）

2025年8月，权益与转债市场整体表现强势，呈现单边上涨、量价齐升的态势。8月初，市场整体并未受到疲弱的宏观数据的影响，前期证监会关于“活跃资本市场”的明确表态，为市场注入了强大的政策信心，市场经历短暂调整后快速上行。8月中旬，美国继续延期实施“对等关税”，市场风险偏好进一步提振，在增量资金的推动下，市场续创新高。临近8月末，市场在前期快速上涨后进入震荡整固阶段，结构性分化更为明显。

整体上看，在外部风险缓释、政策环境改善、市场情绪转强等多重因素共同驱动下，转债市场跟随正股表现强势，成交活跃度大幅提高，转股溢价率保持被动收缩。市场结构方面，8月末高价券种数量较7月末进一步上升，价格中位数处于历史绝对高位。

结合当前转债市场情绪和估值情况，8月末转债市场整体估值处于历史绝对高位，考虑到当前转债价格中枢已超过130元，且高价转债占比极高，转债市场估值调整压力较大。此外，当前科创板、创业板指数估值已处于近年高位，关注科技成长题材正股价格的调整风险。