A股动静框架之静态指标：如何监测牛市方位？-250831-天风证券.pdfVIP

证券研究报告

策略报告：投资策略2025年08月31日

如何监测牛市方位？

A股动静框架之静态指标

作者：

分析师吴开达SAC执业证书编号：S1110524030001

分析师林晨SAC执业证书编号：S1110524040002

联系人汪书慧

联系人陈英奇

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1

交易情绪活跃度继续上升，资产联动指标逐步远离历史极值附近。我们将4大类指标展开进行分析，最新监测结论如下表所示：

1）资产联动指标中股债相关指标显示目前股票相对债券的配置价值较历史极值有所缓解，ERP处于1倍标准差以下；市场配置指标方面，目前全A

指数PE估值为22.1，大部分宽基指数PE估值历史分位数位于60%以上水平，创业板指PE估值历史分位数35%附近，估值相对偏低，而科创50PE估值

历史分位数则处于历史极值附近，估值分化程度较上月有所上升。

2）市场交易/情绪指标方面，换手率、成交额占前高比例等均较上月均大幅提升，表明市场交易热度较上月进一步提升，但行业趋势指标较上月

未有明显变化，而个股趋势指标表明50周均线上方的个股比例较上月有所上升。

3）投资者行为方面，回购规模较上月回落，产业资本减持规模基本持平，主体资金流较上月回升，其中融资余额指标较上月相比大幅回升。

综上来看，8月多数交易类指标环比持续提升，表明市场交易情绪持续活跃，且延续上月较热状态，资产联动指标继续有所改善，部分指标已逐步

远离历史极值附近，另外在投资者行为方面，回购规模环比回落，3资金主体指标整体出现持续改善迹象，产业资本净减持较上月基本持平。

风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：Wind，天风证券研究所（数据截）2

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