新商业环境企业金融.pptxVIP

增强金融职能,助力企业发展朱武祥公司金融学教授清华大学经济管理学院金融系

存量资源/能力制造、产供销,人才,管理、研发等资源和能力,利益诉求多样化国际政治经济政策和市场环境日益复杂和不确定企业0102信息技术发展机会城市化，人口结构变化，收入增长，消费理念、能力和行为变化。互联网价值理念普及，金融工具日益丰富，金融市场类型多样金融系统

当前业务增长机会产品市场战略与投资决策资本市场战略与融资决策金融系统各种风格的投资者股权资本债务产业发展机会与产品市场竞争过渡型融资工具公司活动金融中介服务资产定价金融投资金融系统变化

金融系统演变阶段

STEP1STEP2STEP3金融包括：原理/估值模型，融资产品(基于项目/企业现金流期限结构、收益率及风险而设计)/交易结构(风险管理)，金融市场交易机制。第1代金融系统：农业社会金融，土地抵押，非正规民间金融。第2代金融系统：农业商业社会金融，抵押担保，正规的金融组织——钱庄。

银行系统小企业大企业私募资本市场社会资本中型企业金融系统公司投融资信贷融资：财务比例限制(流动比率，资产负债率…)，超额抵押担保。股权融资/企业股权交易估值模型：资产评估项目评估：回收期，利润/利润率

？利用大企业信用(供应链,商贷通…)达到银行信贷标准/融资租赁达到VC标准企业成长阶段自我融资适用企业：具有抵押能力或借助其他企业担保的企业问题:成长空间和商业模式不受VC欣赏，资产规模不符合银行信贷抵押要求；在产业链中缺乏谈判地位，得不到大企业支持；加上信息不对称，信用缺失，融资金额小，审贷成本和风险高…融资难度大。抵押品变化：资产,产品,预期收益权…抵押比例变化:超额抵押,等额抵押，不足额抵押(保证金+资产抵押+股权质押)；交易结构变化:多利益相关者。

金融系统演变4:证券市场证券市场01租赁02VC/PE03信托04企业集团融资服务05政府/开发金融06投资基金07企业08融资渠道/金融工具日益丰富。09商业银行10

第4代金融系统:证券市场—证券化、投资价值交易，核心概念—投资价值(未来收益贴现值)。资产交易定价模型和企业价值评级新标准：现金流贴现模型(资本资产定价模型)，类比估值模型(PE,PB,EBITDA…)。企业发展阶段的金融工具、交易结构及交易市场丰富：OTC，VC，Junkbond，IPO/SEO，兼并收购，LBO…；各种固定收益证券；混合金融产品：C.B.，权证…，财务危机企业重组市场…

创业板上市天使投资私募创业投资(VC)中小板上市持续证券融资企业并购重组/行业整合回购/LBO分拆上市企业成长阶段主板上市资源板块上市问题：天使到VC阶段，业务规模小，商业模式未成型，融资难度大。固定收益证券：ABS，REITs…

私募/结构化集成融资资本市场低迷，或企业不受公众市场青睐，资本市场公众融资困难。即使企业或项目具有投资价值，但若干年内自由现金流为负，随后才可能变正。例如，矿业…不符合当前资本提供者/工具的要求。例如，信贷、上市、企业收购…投资价值获得外部投资人信任需要时间，投资价值是一个逐渐释放的过程。

私募类型：股权，固定收益，混合。提供机构：信托公司/财务顾问产品特征：集成/个性化更符合现代金融原理和商业现实环境，要求设计者视野更开阔，在专业金融机构和工具力所不及的地方，发现利益相关者及其集成价值，设计巧妙复杂的交易结构，风险管理更有效——多级风险防控、分担和补偿。自身实现低风险，高收益。

第5代金融系统：风险交易——金融衍生品市场。针对企业面临的特定风险因素进行精细化风险管理和交易。农产品价格，大宗原材料价格，汇率，利率，金融市场本身价格—指数。模型：期权定价模型12

金融系统演变:证券市场主导衍生证券市场股票市场债券市场货币市场小企业中型企业大企业社会资本退休基金、养老基金、保险公司、商业银行共同基金私募基金货币市场基金风险管理衍生基金网络平台

企业发展态势定义集团形象，构建业务板块：使命、产业定位和资本市场形象。多元融资渠道，匹配金融策略(板块化,结构化,证券化,基金化，产融结合)；增强产业地位，实现投资增值。大企业制定板块战略，设计发展模式：打造产业链，构建商业生态；利用软实力和金融工具，重构商业模式，集结资源能力，把产业链重资产环节举重若轻，化重为轻。完善管控模式，控制集团风险；

2.中等规模专业化企业：提升研发/制造(工艺…)/服务能力，分解业务环节，构建研发、采购、市场渠道、股权等合作机制。RD制造品牌/渠道

聚合碎片需求/供给交易中介模式，连锁加盟模式，合作社模式，双边/多边交易平台模式(借助互联网，构建产业链碎片环节交易/服务平台)。小企业：