期权期货及其衍生品第18弹.pptxVIP

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Chapter18

TheGreekLettersOptions,Futures,andOtherDerivatives,8thEdition,Copyright?JohnC.Hull20121

ExampleOptions,Futures,andOtherDerivatives,8thEdition,Copyright?JohnC.Hull20122Abankhassoldfor$300,000aEuropeancalloptionon100,000sharesofanon-dividendpayingstockS0=49,K=50,r=5%,s=20%, T=20weeks,m=13%TheBlack-Scholes-Mertonvalueoftheoptionis$240,000Howdoesthebankhedgeitsrisktolockina$60,000profit?

NakedCoveredPositionsNakedpositionTakenoactionCoveredpositionBuy100,000sharestodayWhataretherisksassociatedwiththesestrategies?

Thisinvolves:Stop-LossStrategyOptions,Futures,andOtherDerivatives,8thEdition,Copyright?JohnC.Hull20124Buying100,000sharesassoonaspricereaches$501Selling100,000sharesassoonaspricefallsbelow$502

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Delta(SeeFigure18.2,page381)Delta(D)istherateofchangeoftheoptionpricewithrespecttotheunderlyingCalloptionpriceABSlope=D=0.6Stockprice

HedgeOptions,Futures,andOtherDerivatives,8thEdition,Copyright?JohnC.Hull20127Traderwouldbehedgedwiththeposition:short1000optionsbuy600sharesGain/lossontheoptionpositionisoffsetbyloss/gainonstockpositionDeltachangesasstockpricechangesandtimepassesHedgepositionmustthereforeberebalanced

DeltaHedgingThisinvolvesmaintainingadeltaneutralportfolioThedeltaofaEuropeancallonanon-dividendpayingstockisN(d1)ThedeltaofaEuropeanputonthestockisN(d1)–1

01TheCostsinDeltaHedging

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FirstScenariofortheExample:Table18.2page384WeekStockpriceDeltaSharespurchasedCost(‘$000)CumulativeCost($000)Interest049.000.52252,2002,557.82,557.82.5148.120.458(6,400)(

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