全文可编辑-2025年电子行业投资策略分析报告：创新周期共振.pptVIP

证券研究报告行业报告：行业投资策略2025年07月24日2025电子中期策略：等待创新和周期共振

摘要?1、半导体：存储价格Q3-Q4上涨动能强劲，关注设计板块存储/soc/ASIC/CIS业绩弹性?我们看好存储板块近期重大机遇，基于：1）Q3Q4存储大板块或持续涨价、2）AI服务器、PC、手机等带动存储容量快速升级+HBM、eSSD、RDIMM等高价值量产品渗透率持续提升拉高板块收入提亮、3）HBM、eSSD、RDIMM、DDR等高难度高速发展产品国产化率持续提升，国内存储市场进一步加速成长。?综合来看2025年，全球半导体增长延续乐观走势，AI驱动下游增长。同时，政策对供应链中断与重构风险持续升级，持续推进。展望H2，建议关注设计板块存储/代工SoC/ASIC/CIS二季度业绩弹性,设备材料算力芯片。晶圆代工龙头或开启涨价，2季度业绩展望乐观。端侧AISoC芯片公司受益于端侧AI硬件渗透率释放，一季度业绩已体现高增长，叠加6-7月AI眼镜密集发布，后续展望乐观。ASIC公司收入增速逐步体现，Deepseek入局助力快速发展。CIS受益智能车需求带动需求迭升。模拟板块工业控制市场复苏信号已现。设备材料板块，头部厂商2025Q1业绩表现亮眼，同时及资本运作推动下加速资源整合，助力本土头部企业打造综合技术平台并强化全球竞争力。2、消费电子：看好果链修复、3D打印及AI新硬件创新催化看好果链修复：手机、PC及平板市场温和修复，AI、折叠、高端影像等趋势明确，Q1苹果手机及平板修复表现优于行业。AppleIntelligence深度集成功能落地，LiquidGlass设计语言引领交互革新，预期25年iPhone销量同比+10.5%，折叠iPhone进入P1阶段，看好果链创新周期及估值修复。持续推进+行业在新一轮并购重组???3D打印：1）金属增材制造技术为趋势，产业链环节逐步走向批量化，应用领域逐步多元化；2）行业上游正处于的关键期，中游以工业级为主流设备，下游应用持续发展，多领域仍有较大空间。?3、AI：全球算力投资保持高水位，产业链公司业绩持续兑现?GPU及AISC并驾齐驱，看好算力市场扩容。GB300服务器出货启动，叠加GB200放量驱动全球AI基建升级。看好推理侧需求攀升带动ASIC需求，Marvell预测2028年其覆盖的定制ASIC、交换等市场达940亿美元（CAGR35%），定制XPU及附件市场分别达400亿、150亿美元（CAGR47%、90%）。?资本开支：海外CSP资本支出呈现集体攀升态势，在AI基础设施方面保持高强度投入，带动液冷、铜缆需求。PCB相关企业业绩放量显著，看好AI服务器、Robotaxi商业化落地和人形机器人带动其进入新一轮成长期。?4、周期品：8.6代线capex引领新一轮景气周期，AI升级有望带动MLCC涨价??面板：中尺寸产品OLED渗透率快速提升；Q1国补带动LCDTV面板量价齐升，Q2需求不足价格仅小幅下修，供给格局稳定坚固。MLCC：AI服务器与笔电升级带动高容值MLCC需求，推动ASP提升，赛迪顾问预测24-27年MLCC的市场有望迎双位数增长。风险提示：地缘冲突风险、下游复苏不及预期、政策传导效应不及预期等2

1半导体：重视自主可控催化，关注设计板块soc/ASIC/存储/CIS业绩弹性3

1.半导体：全球半导体销售额有望于2025年达到新高?25年1-4月全球导体销售额呈现持续复苏趋势，居近5年高位，中国增速快于全球。2025年4月，全球半导体销售额为569.6亿美元，同比增长22.7%；中国半导体销售额为162亿美元，同比增长14.4%，全球市场回暖速度快于中国市场。绝对位置来看，全球半导体销售额自2023年起呈现出持续向上波动修复的态势，在25年4月达到近年新高。?年度预测及细分赛道：WSTS预测25年半导体销售额有望创下新高，存储板块增速亮眼、逻辑板块稳健成长。据最新WSTS24年5月公布数据，2024年全球半导体销售额预计从2023年的5,269亿美元增长16%，达到创纪录的6,112亿美元。预估2025年全球半导体市场产值将进一步增长12.5%，达到6,874亿美元。细分来看，2024年，逻辑和存储芯片的强势增长为半导体市场注入强劲动能，逻辑芯片预计增长10.7%，存储芯片预计增长76.8%。分区域看，亚太、美洲区域保持较高增速。WSTS预测在AI以及汽车芯片的强力驱动下，半导体产业规模在2030年有望突破1万亿美金。图：全球及中国半导体销售额表：中国及细分类型销售额及增速70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.0040.0030.0020.0010.000