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证券研究报告|宏观经济研究*动态点评

2025年09月09日

宏观经济研究

多元市场支撑外贸韧性——8月外贸数据点评

数据：8月我国出口金额3218.1亿美元，同比4.4%，前值7.2%；进口金额作者

2194.8亿美元，同比1.3%，前值4.1%；贸易顺差1023.3亿美元，同比11.8%。

分析师蒋飞

要点：出口同比增速放缓但绝对值创季节性新高。8月我国出口金额3218.1执业证书编号：S1070521080001

亿美元，同比4.4%，较7月的7.2%有所回落，但出口单月值明显高于2021-2024邮箱：jiangfei@

年的平均水平2989.2亿美元。1-8月出口累计同比维持5.9%的增幅，整体外联系人刘畅

贸韧性持续显现。环比看，8月较7月出口仅微升至0.01%，低于2023-2024执业证书编号：S1070123120014

年同期均值1.88%，显示出口增长动能有所放缓。邮箱：liuchang2@

出口回升的动力在于国际市场制造业迎来一定修复，8月欧美PMI回暖且欧相关研究

元区制造业PMI增至扩张区间，为我国出口提供了一定支撑。但我国PMI新1、《新订单与生产背离，企业观望态度明显——8

出口订单指数改善有限，连续16个月维持在收缩区间，出口以价换量特征或月美国PMI点评》2025-09-05

将延续；美国上诉法院于8月30日裁定特朗普政府实施的关税措施“超越总2、《需求偏弱VS生产增强——8月PMI点评》

统权限”，最终裁决需待10月14日由最高法院作出，关税政策或面临调整，2025-09-02

可能对制造业活动和全球需求产生波动风险。3、《2025年9月大类资产配置报告》2025-08-28

出口份额方面，美日韩降、中西亚及东盟升的趋势仍在延续。美国的高关税、

贸易限制以及需求疲软进一步推动我国的市场多元化发展，减少了对传统市

场的过度依赖。

8月我国进口金额2195亿美元，同比增长1.3%，涨幅较7月的4.1%有所下

降。8月进口额环比下降1.8%，2021-2024年同期环比均值为3.5%，今年8

月进口表现弱于季节性。

量价角度看，截至7月，我国进口商品数量指数和价格指数同比分别为6.6%

和-1.7%。8月份原油成品油、煤及褐煤等商品进口金额同比低于数量同比，

或表明部分原料和大宗商品进口价格下滑，进口总额的增长更多是由“量”

在拉动，国内经济仍在温和修复，但需要更多政策刺激内需增长动力。

整体上我国8月出口强于季节性，进口弱于季节性，贸易顺差为1023亿美元，

同比增长12%。前八月累计顺差达7858亿美元，同比增长28.3%。中美关税

“休战期”延长为我国提供短期内较为稳定的贸易环境，并且我国与非美贸

易伙伴特别是全球南方国家、“一带一路”国家的合作不断加深，我国外贸将

保持较高的韧性。后续关注中美贸易谈判进展、关税调整政策对我国贸易的

影响。

风险提示：国内宏观经济政策不及预期；地缘政治风险超预期；拉动率计算

基数可能有误；海外衰退不确定性；信用事件集中爆发。

请仔细阅读本报告末页声明

宏观经济研究**动态点评

内容目录

1.出口强于季节性，以价换量待缓解3

2.进口延续回暖，内需仍待政策支撑5

3.贸易差额同比上涨6

风险提示9

图表目录

图表1：历年出口金额季节图（亿美元）3

图表2：部分重要国家出口金额同比（%）3

图表3：我国出口增速与欧美PMI3

图表4：中国PMI新出口订单与出口金额同比3

图表5：我