8月PMI数据点评：经济延续弱复苏-250905.pdfVIP

固定收益/固收点评

证经济延续弱复苏

券——8月PMI数据点评

研

究◼核心观点

报日期：yxzqdatemark

2025年09月05日

告制造业产需改善，政策带动下或改善基本面修复。8月制造业PMI为

固49.40%，较前值回升0.1个百分点。其中，供给端生产指数回升0.3分析师：郑嘉伟

个百分点至50.80%；需求端新订单指数回升0.1个百分点至

定49.50%。我们认为在中美经贸关系阶段性缓和、整治“内卷式”竞E-mail：zhengjiawei@yongxin

收争政策带动下，当前产需或逐步改善，并且政策或带来对企业生产、

益SAC编号：S1760523080003

市场销售的预期修正，有望进一步改善基本面修复斜率。

联系人：陈嘉晖

外需延续修复，或在贸易环境缓和下进一步趋稳。8月新出口订单指

E-mail：chenjiahui@yongxings

数录得47.20%，回升0.10个百分点；进口指数录得48.00%，回升

0.20个百分点。我们认为在中美贸易条件倘若持续缓和，其对我国出SAC编号：S1760124030014

口及其预期的扰动或加速减少，市场对贸易扰动的反应或降温。

价格端反映整治“内卷式”竞争政策效果，上下游协同扩张。制造

相关报告：

业原材料购进价格指数和出厂价格指数均有所回升，价差升至

《当前债市或处于震荡磨顶阶段》

4.20pct。8月原材料呈现量价齐升：主要原材料购进价格指数上行至

——2025年08月29日

53.30%，近三个月持续回升；采购量指数回升0.90个百分点至

《总量稳、结构优、协同强——央

50.40%。在产品销售端，出厂价格指数近三个月也呈现回升。

行二季度货币政策执行报告点评》

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——2025年08月20日

升0.2个百分点。服务业PMI为50.5%，比前值上升0.5个百分点。

《短期债市超调后配置价值凸显》

从行业看，资本市场服务、铁路运输、航空运输、电信广播电视及卫

固星传输服务等行