IVD%26医疗服务行业2025H1业绩分析：民营医疗及IVD承压，CXO持续向好-250910.pdfVIP

证券研究报告2025年09月10日湘财证券研究所

行业研究IVD医疗服务行业2025H1业绩分析

民营医疗及IVD承压，CXO持续向好

——IVD医疗服务2025H1业绩分析

相关研究：核心要点：

1.财证券-IVD医疗行业整体：业绩改善明显

服务行业-结构性机会频现》医药工业营收及利润降幅逐月收窄：根据Wind数据显示，2025年1-6

2025.05.20月份，医药制造业累计收入1.23万亿元，同比下降1.20%，呈现降幅

逐月收窄趋势；利润总额1766.9亿元，同比下降2.8%，降幅也呈现逐

月收窄趋势。预计2025年下半年医药工业营收及利润有望持续恢复。

行业评级：买入（维持）结构分化：医疗服务细分方向中民营医疗短期承压，CXO业绩Q2延

续向好趋势，整体H1业绩增长显著。IVD受医保控费及试剂集采影

近十二个月行业表现

响短期略有承压。

核心矛盾转变：整体行业高增长的阶段已过，在老龄化需求不断提升，

但医保承压的双重影响之下行业矛盾由“有效供给不足”转向“医保控

费”新阶段。

民营医疗短期承压与CXO持续向好

民营医疗中眼科龙头表现较优

根据Wind数据显示，2025Q2五家眼科医疗公司仅爱尔眼科营收正增

长，虽然爱尔眼科归母净利呈现下降态势，但公司扣非归母净利保持

正增长。在整体消费承压大环境下，龙头公司表现出较强的韧性。

%1个月3个月12个月

相对收益11743消费医疗需求刚性支撑，头部企业市占率提升逻辑明确。

绝对收93182CXO板块：业绩持续向好，ADCCDMO相关公司增长明显

注：相对收益与沪深300相比根据Wind数据显示，2025H1板块内公司营收的增长来看，临床CRO

相关公司承压，但实验室CRO、产业链上游分子砌块、多肽CDMO、

ADC相关CDMO等公司业绩表现较好，如鸿博医药、诺泰生物、皓

分析师：蒋栋元医药等。而利润端表现基本与营收端呈现相同趋势，营收表现较好

证书编号：S0500521050001的头部实验室CRO、CDMO公司明显好于临床CRO公司表现；

Tel：(8621分季度看，2025Q2CRO主要公司营收增速较2025年Q1稳中有升，

Email：jiangdong@扣非归母净利润延续Q1高增长趋势。以海外业务为主的相关临床前

CRO公司增速快于以国内业务为主的临床前CRO公司，显示全球医

疗投融资回暖对相关公司的业绩拉动比较明确，但国内医药研发投资

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