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中观景气度高频跟踪及运用

中观景气度数据库和定量模型应用

从整体的行业景气度方面来看，本周钢铁、建筑材料、电力设备、机械设备、电子、家用电器、汽车、银行、房地产、环保、商贸零售等行业整体呈上行趋势；石油石化、食品饮料、医药生物、公用事业等行业整体呈下行趋势。

基于我们2024年10月15日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。

重视商用车、汽车服务、物流、通用设备、工程机械、专用设备、家电零部件Ⅱ、化学制药、照明设备Ⅱ、广告营销、电视广播Ⅱ、航空机场、医疗器

械、游戏Ⅱ、中药Ⅱ等申万二级行业。相较于上周，新增了中药Ⅱ等。

截至2025年09月21日，重视行业值得关注的景气度数据有：

1)汽车：轮胎开工率（73.66%）保持高位，微幅回升。

2)交通运输：好望角型运费指数（BCI）大幅上涨11.95%，深圳地铁客运量则显著下降24.37%。

3)工业与消费：机械设备（鼓风机）和家用电器（灯具）价格指数均小幅上涨。

4)医药生物：维生素E价格下跌9.92%。

行业配置建议：赛点2.0第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek突破与开源引领的科技AI，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破，重视恒生互联网。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。

风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。

证券研究报告

2025年09月22日

作者

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内容目录

1.模型预测结果 3

2.中观景气度周频跟踪 4

2.1.上游板块中观景气度跟踪 4

2.2.中游板块中观景气度跟踪 7

2.3.下游板块中观景气度跟踪 9

2.4.金融房建板块中观景气度跟踪 13

2.5.支持服务板块中观景气度跟踪 15

3.风险提示 16

图表目录

图1：【行业组合持仓4周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表

现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差 3

图2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业 4

图3：上游板块中观景气度周度跟踪 5

图4：上游板块中观景气度周度全跟踪 6

图5：中游板块中观景气度周度跟踪 7

图6：中游板块中观景气度周度全跟踪 8

图7：下游板块中观景气度周度跟踪 10

图8：下游板块中观景气度周度全跟踪 12

图9：金融房建中观景气度周度跟踪 13

图10：金融房建板块中观景气度周度全跟踪 14

图11：支持服务板块中观景气度周度跟踪 15

图12：支持服务板块中观景气度周度全跟踪 16

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