新型电力系统，商业篇：变革已至，系统平价带来能源需求为王的时代.docxVIP

证券研究报告

能源/工业

新型电力系统商业篇：变革已至，系

统平价带来能源需求为王的时代

能源增持(维持)

2025年9月22日│中国内地深度研究电力设备与新能源增持(维持)

新能源从发展供给走向发展需求

中国已经成为全球电气化率第一大国，且随着AI等新用电需求推动电气化

率走高，“十五五”中国用电CAGR有望保持6%+。这也意味着3万亿度

增量，巨量资源靠传统能源难以满足，解决新能源进一步增长的消纳问题仍

是“十五五”能源的主线。我们认为新能源发展会从重视供给转向重视需求，

站在满足用电需求的角度来看，新能源有望通过风光储一体化模式，提升为

高利用小时、高稳定性和高灵活性的高质量电源。

厘清真实成本，实现系统平价

本文中，我们通过python建立蒙特卡洛模型，以风光耦合比例、超配率、

储能功率/容量优化以及应急备用等多个维度分析，试图解决市场对新能源

系统平价测算与行业现实的差距。我们测算得到系统成本与绿电自供率非线

性相关，成本存在加速上升，因此系统平价是一个区间,有三个重要阶段：

•风光储平价：今年70%比例下用电侧风光储模式已全面平价，其中

储能配比需达到10%2h；

•光储用电侧平价：2027年，新模式下储能降本-15%、光伏降本-26%，

以40%4h储能实现平价，将进一步打开装机空间，推动新能源装

机再次增长；而海外26年即将实现光储平价；

•光储发电侧平价：2030年或彻底打开新能源装机天花板，光伏降本

50%、储能降本38%条件下，真正实现对传统能源替代。

政策护航商业模式百花齐放，核心需求万变不离其宗

由于系统平价存在多维的优化组合，因此商业模式上的多型并举水到渠成。

随着“136号文”政策放开新能源入市，政府推动“绿电直连”，“虚拟电

厂”等多种商业模式发展，打开供给侧空间，同时在需求侧推动“全国碳市

场”，“产业绿电消纳”等有效需求入场，正在引导产业走向新的商业模式。

其中我们认为新能源系统平价的核心是储能平价。而新能源+储能一体化模

式可有效提升储能稳定的循环次数，实现商业模式降本。我们预计虽然

24-30年风光装机增长仅10%+至1100GW+，但储能新增装机量CAGR或行业走势图

将达到44.5%至1500GWh+。能源

电力设备与新能源

(%)

新模式、新机遇、新投资的五大预测沪深300

55

一、储能：储能需求在配比提升+时长提升两大驱动力下展现出高增长，即

便新能源装机低增长，储能装机也将迎来需求释放。电芯受益时长增加39

2024-30年