暖通空调跟踪：国补退坡零售下滑，十年包修开启“品质战”.pdfVIP

行业点评报告·家电行业

国补退坡零售下滑，十年包修开启“品质战”

——暖通空调跟踪2025年9月22日

核心观点

家电行业

●国补退坡下，9月空调周度零售明显降温：1)产业在线数据，8月空调内销

出货量773.7万台，同比+1.2%,优于之前排产预期(-11.9%),主要受全国推荐(维持)

多地持续性高温驱动。由于2024年8月高温导致零售增长好，此数据已属较

好。2)9月开始，空调零售将面临2024年国补导致的高同比基数，以及当下

的国补退坡影响。空调行业有所预期，产业在线数据，9/10/11月空调内销排

产较去年同期内销实绩分别-6.3%/-23.4%/-17.6%,反应了行业的谨慎态度。

3)下半年国补资金力度减弱有一定影响，各省份出现控制补贴额度支出速度

的现象，主要体现为每日补贴限流、减少享受补贴的品类、暂停等各种方式。

AVC周度数据，25W36(9.1-9.7)、W37(9.8-9.14)空调线上零售额同比-

33.9%、-34.8%,线下零售额同比-37.1%、-26.9%;相比2023年同期，空调

线上零售额+34.3%、+61.2%,线下零售额-36.3%、+27.9%。

●空调出口继续调整：1)产业在线数据，8月空调出口出货量528.7万台，同

比-4.2%,降幅较前期有所收窄，优于之前排产预期(-14.7%),仍然受到美

国关税影响，以及2024年高同比基数。2)产业在线数据，9/10/11月家用空

调出口排产较去年同期出口实绩分别-16.6%/-7.8%/-9.1%,继续反映了美国

订单转移到海外，出口同比基数偏高的预期。3)新兴市场国家以及欧洲地区

空调渗透率低，由于全球多年出现高温，空调出口多年来高增长，特别是2024

年，目前有一定的渠道库存在去化中。但渗透率提升的趋势，以及全球气候变

暖的趋势未变。

●618期间最激烈的价格战结束，价格回升：1)线下市场零售均价4-7月持

续下行，8月均价回升至4132元/台，环比+3.9%,9月继续上涨至第二周达

4301元/台；线上市场零售均价年初以来逐月下降，自618后开始改善，7、8

月均价分别环比+8.3%、+2.4%,9月继续上涨至第二周达2859元/台。2)本

轮价格下降是美的借助华凌品牌提升市场份额导致，但618之后竞争压力明

相对沪深300表现图2025-9-22

显缓和。9月第二周华凌线上零售均价已达到2290元/台，较6月均价+11.5%,

20%——SW家用电器——沪深300

其余品牌线上零售均价均有不同程度的改善。

10%

●小米官宣空调升级“10年免费包修”,行业掀起“品质战”浪潮：9月190%

日，米家空调由“6年免费包修”升级为“10年免费包修”,覆盖2025年1

月1日起完成首次安装的米家空调。回溯空调行业服务升级历史，2005年以10%

前我国空调包修期普遍为1年，按照国家三包政策最低要求执行；2005年格-20%

力率先推出“6年免费包修”,逐渐被行业主流品牌采纳；2021年格力再次率2025-012025-032025-072025-08

先提出“10年免费包修”,此后长虹、TCL等企业相继跟进部分高端型号，资料来源：Wind

此次小米升级空调服务将消除部分消费者对小米空调品质的担忧。空调行业正

从“价格战”转向“品质战”,服务周期的延长对企业产品质量和综合实力提

出了更高的要求。

●投资建议：当前市场活跃，传统的家电龙头缺