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[Table_MainInfo]
公司研究/信息设备/电子元器件证券研究报告
歌尔股份（002241）公司研究报告2020年01月10日
[Table_InvestInfo]首次
投资评级优于大市覆盖声学精密制造龙头，TWS+VR/AR扩张
股票数据[Table_Summary]
[Table_StockInfo]投资要点：
01月09日收盘价（元）20.90
52周股价波动（元）6.56-22.36
总股本/流通A股（百万股）3245/2766国内声学精密制造龙头企业。歌尔股份是全球布局的科技创新型企业，主要
总市值/流通市值（百万元）67823/57802从事声光电精密零组件及精密结构件、智能整机、高端装备的研发、制造和
相关研究
销售。根据行业统计数据，公司在微型麦克风、MEMS麦克风、MEMS传感
[Table_ReportInfo]器、高端虚拟现实产品、微型扬声器、耳机产品、智能可穿戴电子产品、智
能家用电子游戏机配件产品等领域占据市场领先地位。公司产品广泛应用于
以智能手机、智能平板电脑、智能家用电子游戏机、智能可穿戴电子产品等
市场表现
为代表的消费电子领域。
[Table_QuoteInfo]
歌尔股份海通综指
消费电子。2018年，公司实现营业收入237.51亿元。2009年-2018年，公
178.15%司营业收入年均复合增长速度为40.31%。2018年，公司实现归母净利润8.68
132.15%亿元。2009年-2018年，公司归母净利润年均复合增长速度为27.14%。公
86.15%司3项主营业务分为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。
2018年，该3项主营业务的毛利率分别为：25.84%、12.61%和14.84%；
40.15%
该3项主营业务的营收结构百分比分别为41.81%、28.68%和27.90%，对
-5.85%
2019/12019/42019/72019/10应的毛利结构百分比分别为：57.42%、19.22%和22.01%。精密零组件的毛
利率最高，且其营收和毛利位居三项业务之首。
沪深300对比1M2M3M
绝对涨幅（%）1.85.022.9TWS驱动增长。根据《苏州敏芯微电子技术股份有限公司招股说明书》，援
相对涨幅（%）-5.20.214.5引GFK的预测，到2020年全球TWS耳机市场规模将达到110亿美元，逐
资料来源：海通证券研究所渐成为耳机市场的主流产品。TWS耳机行业目前正处于快速成长期，单品价
[Table_AuthorInfo]格较高，行业利润率较高，技术升级空间大。TWS耳机行业在主动降噪、智
分析师:陈
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