医药行业周报：人福医药：创新管线有哪些？.pdfVIP

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2025年09月02日人福医药：创新管线有哪些？

投资评级：看好（维持）——医药行业周报（25/8/25-25/8/29）

投资要点：

证券分析师本周医药市场表现分析：8月25日至8月29日，医药指数下跌0.65%，相对沪深300指数

超额收益为-3.37%。本周，天臣医疗、艾力斯、迈威生物-U等公司涨幅居前，医疗服务本

刘闯

周涨幅靠前，继续重点看好创新药，关注下半年有BD强催化的核心标的。建议关注：1）创

SAC：S1350524030002

liuchuang@新药作为较为确定的产业趋势，重点关注：A股）热景生物、华纳药厂、微芯生物、悦康药业、

前沿生物、福元医药、昂利康、信立泰、一品红、科兴制药、泽璟制药、科伦药业、恒瑞医

药；港股）三生制药、中国生物制药、科伦博泰、康方生物、信达生物、翰森制药；2）25

联系人年业绩或逐季度边际改善、估值水平较低且有边际改善的个股，建议关注CXO及产业链（药

明康德、泰格医药、百普赛斯等）、昆药集团、马应龙、开立医疗、迈瑞医疗、鱼跃医疗、

海泰新光、麦澜德等；3）集采边际改善板块：医疗耗材（南微医学、微电生理、爱博医疗、

板块表现：心脉医疗等），药品（人福医药、恩华药业等）。

医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周上涨个股数量101家，下跌个股385家，涨幅居

前为天臣医疗（+31.04%）、艾力斯（+25.62%）、迈威生物-U（+22.39%）、万邦德（+21.97%）、

透景生命（+18.91%），跌幅居前为立方制药（-13.93%）、悦康药业（-11.90%）、康华生

物（-11.14%）、辰欣药业（-11.10%）、皓宸医疗（-10.93%）。

人福医药创新管线已具规模，大股东赋能下研发有望提速，看好公司从麻醉药龙头向综合性

医药研发龙头转型。人福医药为国内老牌Pharma，坚持多年高研发投入，2021年开始每年

研发支出超过10亿元，2020-2024年5年研发支出合计达到63.0亿元，2024年公司研发

支出达到16.3亿元，占公司营业收入（扣除商业）的比例达到11.4%。截止2024年，公司

共有在研项目500多个，其中1、2类创新药项目60多个，目前进入临床阶段的研发管线已

经较为丰富：1）从治疗领域看，研发管线从传统优势麻醉镇痛领域向呼吸、癌症、自免和慢

性病等多领域拓展；2）从靶点创新来看：在麻醉镇痛领域，公司布局外周κ阿片受体抑制剂

（临床二期）、Sigma-1受体特异性拮抗剂（临床一期）、电压门控钠离子通道抑制剂（临

床一期）、钠离子通道阻断剂（临床一期）等多个创新靶点，不断强化公司在镇痛领域竞争

力。在肿瘤领域，公司布局SOS1抑制剂（临床一期）、EP4抑制剂（临床一期）以及

anti-FGFR2b单抗（获批临床）等靶点，进军广阔肿瘤市场。此外，积极布局ATX抑制剂

（肺纤维化适应症，临床二期）、15-PGDH抑制剂（炎症性肠病适应症，临床一期