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2025年09月23日

投资策略

从“十四五”金融成就看中国金融强国之路

投资策略

l“十四五”时期，中国金融体系在复杂多变的国内外环境下实现了质的有效提升和量的合理增长。银行业总资产近470万亿元位居全球第一，股票债券市场规模全球第二，外汇储备规模连续20年全球第一。

l本报告从金融体制改革深化、服务实体经济提质增效、金融风险防控和高水平对外开放四个维度分析“十四五”期间金融业发展成就。“十四五”时期，中国金融体系正在从“规模扩张”向质量与效率提升转变，从“跟随发展”向“创新引领”转型，现代金融体系建设取得重大进展。

l“十四五”期间，中国金融体系经受住了复杂环境的考验，实现了规模、结构、质量和效益的协同发展，为“十五五”金融高质量发展奠定了坚实基础。预计“十五五”期间，金融改革将进一步深化，服务实体经济的深度和广度将不断拓展升级，双向开放以及监管效能持续提升。

l风险提示：贸易摩擦持续性超预期；政策落地不及预期

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2025-09-23投资策略

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“十四五”时期，中国金融体系在复杂多变的国内外环境下实现了质的有效提升和量的合理增长。银行业总资产近470万亿元位居全球第一，股票债券市场规模全球第二，外汇储备规模连续20年全球第一。本报告从金融体制改革深化、服务实体经济提质增效、金融风险防控和高水平对外开放四个维度分析“十四五”期间金融业发展成就。“十四五”时期，中国金融体系正在从“规模扩张”向质量与效率提升转变，从“跟随发展”向“创新引领”转型，现代金融体系建设取得重大进展。

1、金融体制改革：构建与现代经济体系相适应的金融治理系

统

金融监管方面，“十四五”期间中国完成了金融监管体制的系统性重构：设立中央金融委员会和中央金融工作委员会，强化党中央对金融工作的集中统一领导；组建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业之外的金融业监管；深化地方金融监管体制改革，建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制。机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管“五大监管”得到全面强化，并取得显著成绩。2021-2025年累计处罚机构2万家次、责任人3.6万人次，

罚没金额210亿元，监管“长牙带刺”效果明显。

宏观金融治理方面，中国人民银行初步构建了中国特色现代货币政策框架并不断完善。在目标体系方面，优化货币政策中间变量，明确央行政策利率，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用。在执行机制方面，持续丰富货币政策工具箱，营造适宜的流动性环境，创设实施多项结构性货币政策工具，优化信贷投向。探索丰富金融市场稳定的货币政策工具，拓展货币政策作用空间。在传导机制方面，强化利率政策的传导与监督，注重发挥市场在汇率形成中的决定性作用，健全政策沟通机制，不断提高货币政策透明性。2021年以来，金融机构人民币贷款加权平均利率下行超170BP。近年来面对高波动的国际市场环境，我国跨境资金流动总体均衡，人民币汇率在主要货币中的表现比较稳健。

资本市场方面，资本市场制度体系逐步成型，多层次资本市场体系持续完善。新证券法、期货和衍生品法、私募基金监管条例等长期规划法规落地，中国特色的资本市场法治体系进一步健全。国务院新“国九条”及配套规则出台，基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构，为资本市场稳定发展打下制度基础。科创板、创业板改革纵深推进，北交所成功设立并高质量运营，新三板改革深化，多层次股权市场功能互补格局成形，2025年8月A股总市值首破100万亿元；创新金融品种加速